香港ステーブルコインライセンスが「関所」に入る最後のカウントダウン！京東、アリババ競争が終局を迎える

香港金融管理局（HKMA）のステーブルコイン発行者ライセンス申請は、9月30日24:00に正式に締切を迎え、77件の申請が最後の「読秒」段階に入っています。承認グループに近い複数の関係者によると、初回ライセンスは「極めて高い確率」で3件のみが発放され、「資料補件ウィンドウは一度に閉じられ、今後の更新は受け付けない」とのことです。この13ヶ月にわたる立法レンジ相場、7ヶ月間のサンドボックスの突進、4回の規制質疑の「コンプライアンスマラソン」は、いよいよ終局を迎えようとしています。

規制の停止の背後にある「底流」

! 香港ステーブルコインライセンス規制スケジュール

申請の締切がライセンスの即時発行を意味するわけではありません。金融管理局の内部スケジュールによれば、10月1日から「静審査期間」に入ることが示されており、最速で11月15日に行政会議の承認が得られ、2026年1月2日に官報に掲載され正式に発効します。

「これは単なる技術競争ではなく、コンプライアンスと革新のバランス術でもある。」と、申請に参加したフィンテック企業の幹部が述べた。「金融管理局の基準は市場の予想をはるかに超えており、特に準備金の透明性と技術の安全性において。」

· 「3+2」候補機構は市場の安定を確保します

関係者によると、最初の3つの正式ライセンスの他に、金融管理局は同時に2つの候補機関を特定する予定です。正式なライセンス保持者が2500万香港ドルの資本金不足や準備金のギャップが2％に達するかそれを超えた場合、候補機関は30日以内に「代役」として参入し、市場の安定した運営を確保します。

「この候補メカニズムは、世界のステーブルコイン規制において初めてのものである」と、あるコンプライアンス専門家は説明した。「それは市場の安定性を保証するだけでなく、規制当局に柔軟な対応の余地を提供する。」

· 突撃検査が静かに始まりました

今週から、金融管理局、証券監視委員会、警察庁商業犯罪捜査科は、10の「第一梯隊」機関に対して「ノックなし」の現場抜き打ち検査を行うための合同チームを編成しました。検査の重点は以下の通りです：

· コールドウォレットのプライベートキー管理メカニズム

· HSM（ハードウェアセキュリティモジュール）物理的隔離措置

· オフチェーン法定通貨アカウントとオンチェーントークンのマッチング度

「これらの突撃検査は最後の選別の関門です、」と規制機関に近い人物は述べました。「実際の操作レベルでの欠陥は、事前の準備がどれほど十分であっても、申請が却下される可能性があります。」

発行業界の「内巻」がアップグレード

香港の三大発行所はステーブルコインライセンスの競争において激しい争いを繰り広げており、それぞれ異なる戦略を採用してコンプライアンスの支持を得ようとしています。

1、香港中銀：大湾区のクロスボーダー決済に賭ける

中銀香港は9月27日に「粤港澳大湾区クロスボーダー決済」技術白書を最終的に補足し、香港ドルのステーブルコインHKDCNHを使用してデジタル人民元（e-CNY）サブウォレットに直接接続し、「オフショア香港ドル—オンショア人民元」の秒単位での交換を実現することを提案しました。

「この提案は、規制当局によって『人民元の国際化圧力テスト』と見なされ、評価を得ました。」と、事情を知るフィンテックの専門家が述べました。「それは技術的な問題を解決するだけでなく、香港がオフショア人民元センターとしての戦略的な位置付けに合致しています。」

2、スタンダードチャータードグループ：技術とユーザーの二重先行

スタンダードチャータード銀行、香港テレコム、そしてAnimocaで構成される「Anchorpoint」コンソーシアムは、200万ウォレットユーザーのKYC事前登録を完了し、準備金はスタンダードチャータード香港のQDAP信託口座に保管されています。このコンソーシアムは、毎日オンチェーンのPoR（準備証明）ハッシュ値を金融管理局のAPIインターフェースに同期させることを約束しており、技術的実現において競合他社をリードしています。

「スタンダードチャータードの利点は、銀行、通信、Web3の三者のリソースを統合していることです」とあるブロックチェーンアナリストが指摘しました。「このクロスボーダー協力モデルは、ステーブルコインの大規模な適用に対して、より完全なインフラサポートを提供します。」

3、HSBC：予期せぬ「取り残される」

三大発行銀行の一つであるHSBCは、今回の競争で珍しく「遅れを取った」。8月に提出したリデンプションスマートコントラクトが監査機関によって「再入攻撃」の中程度の脆弱性が発見され、再展開が必要であり、初回のウィンドウを逃してしまった。

「この技術的な脆弱性はHSBCの申請に致命的な打撃を与えました」とあるブロックチェーンセキュリティ専門家が説明しました。「ステーブルコインの領域では、安全性が絶対的な基準であり、どんな脆弱性も巨額の資金損失を引き起こす可能性があります。」

テクノロジー企業の「シーン突破」戦略

伝統的な金融機関の強力な競争に直面して、テクノロジーの巨人たちは次々と「シーン突破」戦略を採用し、自身のエコシステムの優位性を利用して差別化された競争力を構築しています。

1、京東通貨チェーンテクノロジー：eコマースシーンの先行

京東コインチェーンテクノロジーは、港澳版「京東グローバルセール」を「ステーブルコイン決済専用エリア」にアップグレードし、ユーザーは JD-HKD を使用して 3C 製品を購入でき、プラットフォームは 1% の為替レート割引補助も提供しています。同時に、同社は天星銀行と共に準備金の毎日自動照合システムを完成させ、チェーン上の PoR 検証時間を 8 秒に圧縮しました。

「電子商取引のシーンはステーブルコインの最も直接的な応用分野の一つです、」とある電子商取引の専門家は述べました。「京東の戦略は実際のシーンでステーブルコインの価値を証明することであり、これは純粋な技術競争よりも説得力があります。」

2、アリ国際：曲線的に東南アジアを狙う

アリババ国際は直接申請していないが、戦略的投資を通じてライセンスを持つ信託機関「チョンアン銀行」に間接的に参加している。同社は東南アジアのデリバリーライダー向けに「日払い賃金ステーブルコイン」を発表する計画で、最初の試験では10万人のフィリピンユーザーを対象とする。

「アリの戦略はよりグローバルな視野を持っています」と、ある決済システムの専門家は分析しました。「彼らが注目しているのは香港のローカル市場だけではなく、香港を足がかりにして東南アジア全体をカバーするクロスボーダー決済ネットワークを構築することです。」

Web3 ネイティブ企業の「テクノロジーギャンブル」

従来の金融機関やテクノロジー大手と比較して、Web3 ネイティブ企業は技術革新においてより大胆な試みを示しています。

1、コインの革新技術：ゼロ知識証明の先駆け

円通貨革新技術（HKDR）は、ゼロ知識証明（ZKP）を用いた準備金証明システムにより、規制技術の加点を獲得しました。その「動的準備プール」は、110%の超過担保の香港ドル国債ETFをリアルタイムで1:1のステーブルコインに分解することができ、中東の決済大手Lulu Exchangeが5億香港ドルの枠を事前に購入しています。

「ゼロ知識証明技術は準備の透明性に数学的保証を提供します」とある暗号経済学者は説明しました。「この技術革新は規制要件を満たすだけでなく、ステーブルコインの信頼メカニズムに質的飛躍をもたらしました。」

グローバルな波紋：香港の標準が世界に出る

香港のステーブルコインに関するコンプライアンスの枠組みの影響は、地元市場を超えており、世界のデジタル通貨の状況を再構築しています。

· ドルステーブルコインは「香港コンプライアンス税」に直面しています

USDT/USDCなどの米ドルステーブルコインが香港で合法的に営業するためには、100%の準備金を現地のライセンス銀行に移転し、月次監査を受ける必要があります。テザーのCEOであるPaolo ArdoinoはTOKEN2049で「香港のコンプライアンス子会社の分割を正評価中」と述べ、「HK-Tether」の二重軌道構造が現れる可能性を示唆しました。

「これは、グローバルなステーブルコインのスタンダードの再定義です」と、あるデジタル資産の規制専門家は指摘しました。「香港は実際の行動で、ステーブルコインが革新でありながらコンプライアンスを保ち、柔軟性を維持しつつ安全性を確保できることを証明しています。」

· EU MiCA法案は香港の経験を参考にしています

EU MiCA法案草案チームは9月26日に最新の修正案を発表し、香港の「準備資産独立保管+毎日のオンチェーン開示」条項を直接引用しました。市場のコメントでは「香港ドル基準」が世界に輸出されていると述べられています。

· デジタル人民元と香港ドルステーブルコインの相互運用性に関する研究

中国人民銀行デジタル通貨研究所の副所長ディー・ガンは今週香港で、"デジタル人民元とコンプライアンスされた香港ドルステーブルコイン"のクロスチェーン相互運用プロトコルを研究中であることを明らかにし、市場はこれをオフショア人民元ステーブルコインの"グリーンライト"の前奏と解釈している。

「この研究の方向性は重大な戦略的意義を持つ」と中央銀行デジタル通貨の専門家は述べた。「これは技術的な相互運用性だけでなく、人民元の国際化のデジタルな道筋にも関わる。」

投資家へのヒントとデジタル港の発展

香港金融管理局は再度強調した。9月30日以降、香港で「無許可」機関がステーブルコインを公然と宣伝した場合、それは犯罪となり、個人には最大50万香港ドルの罰金と2年の懲役が科される。また、企業には最大500万香港ドルの罰金が科される。

同時、香港デジタルハーバーの最高企業開発責任者である朱美恩は、香港デジタルハーバーに入居している企業の中で、中国本土のプロジェクトが30％を超えていることを明らかにしました。現在、北京中関村、上海臨港、深圳前海などと戦略的協力協定を締結しており、AIやビッグデータ、ブロックチェーンなどのハイテク分野の優良プロジェクトを香港に持ち込む予定です。

さらに、香港金融管理局のアシスタント総裁（国際関係）である許懷志氏は、香港特別行政区政府が「政府持続可能債券計画」と「インフラ債券計画」を通じて、2019年から合計約3860億香港ドルの人民元、香港ドル、ユーロ、米ドルの債券を発行していることを明らかにしました。2023年2月と2024年2月には、それぞれ1億ドルと7.5億ドル規模のトークン化されたグリーン債券が成功裏に発行されました。第三回のトークン化債券は、資産側のトークン化だけでなく、資金側のトークン化も実現することを検討しており、CBDCへの参加が可能性として考えられています。

結語：香港のデジタル金融の新しい章

カウントダウンが最後の48時間に入ると、香港は3つのライセンスのオーナーを選ぶだけでなく、次世代デジタル通貨の競争ルールを定義します——オフショアの匿名性を引き続き容認するのか、それとも「100%の準備金+チェーン上の透明性」という新しいパラダイムを受け入れるのか？香港の選択は、世界のデジタル金融の発展方向に影響を与えるでしょう。答えはもうすぐ明らかになります。