金が5.3%大きな下落し、5年で最悪を記録！Bitwise：17兆の伝統的資金が再配置され、ビットコインは歴史的な新高値を更新するだろう

現物金価格は10月21日に5.3%以上下落し、4125ドル/オンスとなり、5年余りで最大の1日下落幅を記録しました。これは、トレーダーが金価格が今週歴史的高値を記録した際に利益を確定したためです。Bitwiseは、17兆ドルの金市場が再構成されれば2%でも、BTC価格を16.1万ドル以上に押し上げるのに十分だと述べており、わずか3-4%の資金移動でビットコイン価格が倍増する可能性があるとしています。

金の5年間で最大の下落を支えた利益確定

現物金の価格は火曜日に5.3％以上下落し、4125ドル/オンスに達し、5年以上ぶりの最大の1日下落幅を記録する見込みです。この急落は、金価格が月曜日に4260ドル/オンスの歴史的高値を記録した後に発生し、典型的な「噂を買い、事実を売る」という取引パターンを示しています。金が歴史的高値に達した後、大量注文による利益確定が急増し、短期間で積み上げられた過剰なロングポジションが迅速に清算されました。

ここ数ヶ月、利下げの期待と地政学的リスクのヘッジにより、金価格は放物線的な上昇を経験しました。年初の約2000ドル/オンスの水準から、10月には4000ドルを突破し、金は一年足らずの間に100％以上の上昇を遂げました。この爆発的な上昇の背後には、米連邦準備制度の利下げサイクルの開始、中東とウクライナの地政学的緊張、そして各国中央銀行の金保有の増加が含まれています。

しかし、今回の下落により金価格の上昇がやや過度であることが明らかになり、人々のビットコインやその他のリスク資産への関心が再び高まった。金価格が短期間に急上昇すると、通常は技術的な調整が発生する。5.3%の単日の下落幅は激しいが、テクニカル分析の観点から見ると、これは健康的な利益確定であり、トレンドの反転ではない。しかし、今回の調整のタイミングはちょうどビットコインが回復を始める時期と重なっており、市場では資金が金からビットコインにシフトしているのかどうかが議論され始めている。

アナリストは金価格の急騰を、世界貿易摩擦に関連する「ヘッジ」変動と呼ばれるもの、及びいわゆる「デバセメント取引」の復活に帰しています。この見解は、継続する財政赤字、増加する債務、そして実質金利の低下が法定通貨の価値を侵食するだろうと考えています。市場は一般的に、連邦準備制度が今月後半に再度利下げを行うと予想しており、シカゴ商品取引所（CME）のFedWatchツールによると、利下げの可能性は99%に近づいています。そのため、金は個人、中央銀行、そして主権ファンドからの持続的な構造的需要を引き寄せています。

BTC/金レシオは30%崩壊、資本フローの逆転

! 従来の金融市場時価総額に対するビットコイン

(出典:The Block)

The Blockの10月20日の週次データ通信によると、過去2ヶ月のほとんどの期間において、金のパフォーマンスはビットコインを大きく上回っています。8月中旬以来、BTC/金の比率は約30%下落し、約37から約25にまで落ち、4月のドナルド・トランプ大統領の「解放日」関税ショック以来の最低水準を記録しました。この期間に、ビットコインは約12%下落し、金は30%近く急騰し、2025年の最も優れた投資資産の一つとしての実物金属の地位を固めました。

BTC/ゴールド比率は、2つの資産の相対的なパフォーマンスを測る重要な指標です。この比率は、1オンスのゴールドを購入するのに必要なビットコインの量を示します。比率が下落する時は、ゴールドに対してビットコインが価値を失っていることを意味します；比率が上昇する時は、ビットコインのパフォーマンスがゴールドを上回っていることを意味します。37から25への30%の下落は、この期間中にゴールドを保有している投資家が顕著な超過リターンを得たことを示しています。

このようなパフォーマンスの違いは、異なる市場環境が2つの資産に与える影響を反映しています。地政学的緊張やマクロ経済の不確実性が高まる中で、投資家は数千年の歴史を持つヘッジ資産である金を選ぶ傾向があります。それに対して、ビットコインは「デジタルゴールド」と呼ばれていますが、そのボラティリティは高く、リスク回避の感情が強いときには伝統的な金よりもパフォーマンスが劣ることがよくあります。

しかし、この傾向は現在変わりつつあるかもしれません。ビットコインは今日の早朝に一時10.8万ドルを下回り、その後11.38万ドルに回復しました。Horizonの成長責任者Joe Consortiは、これは「攻撃的な追い上げ取引の初期段階」であると述べました。彼は、連邦準備制度のハト派的な立場と地政学的緊張の緩和の中で、ファンドマネージャーが年末までリスク資産に目を向けていると述べました。

この変化の論理はリスク選好の回復にあります。ヘッジ需要が減少すると、金の魅力が低下し、ビットコインなどの高ベータ資産の潜在的なリターンが資金を引き寄せ始めます。さらに、金が歴史的最高値を記録した後の利益確定圧力は、大量の資金を新しい投資対象を探すために解放する可能性があり、ビットコインはその中で最も明白な選択肢の一つです。

ゴールドとビットコインのパフォーマンス比較（8月中旬から現在まで）：

ゴールド：上昇近 30%、歴史的高値 4260 ドルから 4125 ドルに戻る

ビットコイン：下落約 12%、10.8 万ドルから 11.4 万ドルの間で変動

BTC/金の比率：37から25に暴落し、約30%下落しました。

17兆ドルの金市場のローテーション2%、BTCを16万まで押し上げる

Bitwiseの研究者は、17兆ドルの金市場に対して適度な再配置を行うだけでも、ビットコインの価格に巨大な影響を与える可能性があると結論づけました。同社は月曜日の報告書で、「3%から4%のローテーションがあれば、BTCの価格が倍増するのに十分だ」と述べ、さらに「わずか2%のローテーションでビットコインを16.1万ドル以上に押し上げることができる」と付け加えました。

この計算ロジックは市場規模に基づく単純な数学です。金市場の価値は約17兆ドルで、2％の再配置は3400億ドルの資金が金市場から流出することを意味します。これらの資金がビットコイン市場に流入した場合、ビットコインの現在の時価総額は約2.1兆ドルであることを考慮すると、約16％の時価総額の増加に相当します。もし市場が一定の評価プレミアムを与え、ビットコインの価格が現在の11万ドルから16.1万ドル（約46％の上昇幅）に上昇することは不可能ではありません。

より攻撃的なシナリオは、3-4%の資金のローテーションであり、これにより5100億ドルから6800億ドルの資金が解放される。この規模の資金流入は、ビットコインの価格を倍増させ、現在の水準から22万ドル近くまで上昇させるのに十分である。Bitwiseのこの分析は、資金のローテーションが一方向で集中していることを前提としているが、現実はもっと複雑である可能性がある。しかし、これは重要な事実を明らかにしている：金市場の巨大な規模は、資金の小さな割合の流動でもビットコイン市場に大きな影響を与える可能性がある。

このようなローテーションの可能性が高まっています。まず、金は歴史的な最高値を更新した後、利益確定の圧力が現れており、5.3%の単日下落幅がこれを証明しています。次に、連邦準備制度の利下げ予想が99%に達しており、このような緩和的な金融環境は通常、リスク資産に有利であり、安全資産には不利です。第三に、トランプ政権の暗号通貨に優しい政策、ビットコイン ETF の成功した導入、そしてマイケル・セイラーなどの機関投資家のデモ効果が、ビットコインを資産配分の選択肢として認知度を高めています。

資産配置の論理から見ると、金とビットコインはある面で代替的であり、どちらもインフレと通貨の価値下落に対抗する手段と見なされています。しかし、ビットコインは金が提供できない利点を提供します：完全な携帯性、分割可能性、透明性、そして24/7の取引。若い世代の投資家やテクノロジー駆動の機関にとって、ビットコインのこれらの特性はより魅力的な選択肢となっています。

歴史的なパターンから見ると、金とビットコインのパフォーマンスは通常、段階的に入れ替わります。市場が恐慌に陥ると、資金は金に流入し、リスク選好が回復すると、資金はビットコインに転向します。現在、金は歴史的な最高値からの調整を行い、ビットコインは低位から反発しており、これはこの入れ替わりが始まった典型的なシグナルです。このトレンドが続く場合、今後数週間で金からビットコインへの資金移動がより明確に見られる可能性があります。

ビットコイン追いかけ取引の触媒とリスク

Consortiは、連邦準備制度理事会のダブ派の立場と地政学的緊張の緩和を背景に、ファンドマネージャーが年末までリスク資産に目を向けていると述べています。この「アグレッシブな追撃取引」の論理は、いくつかの重要な要因に基づいています。まず、季節的な効果で、歴史的データは第四四半期が通常リスク資産のパフォーマンスが最も良い時期であり、特に11月と12月です。次に、年末効果で、ファンドマネージャーは年末に業績のプレッシャーを抱え、リスク資産の配分を増やしてリターンを向上させる可能性があります。

連邦準備制度の利下げ予想が99％に達することが最も重要な触媒です。利下げは無リスク金利の低下を意味し、これにより資金が現金や債券から株式や暗号通貨などのリスク資産へと流れることになります。また、利下げは通常、インフレに対するデフォルトと見なされ、ビットコインや金の長期的価値主張を強化します。しかし、短期的には、利下げ環境はビットコインにとってより有利です。なぜなら、ビットコインは高ベータ資産であり、緩和的な貨幣環境では通常、より大きな上昇幅があります。

しかし、投資家はリスクを認識する必要があります。資金が金からビットコインに移動することは確定した出来事ではなく、地政学的緊張が再び高まったり、経済データが悪化したりすると、ヘッジ需要が再び高まり、金が反発しビットコインが下落する可能性があります。また、ビットコインの高いボラティリティは、長期的なトレンドが上向いていても、短期的には激しい変動を経験する可能性があることを意味します。

この波のローテーション取引に参加を考えている投資家には、漸進的な戦略を採用することをお勧めします。金を保有していて短期的な調整を心配している場合は、一度に全てを切り替えるのではなく、一部の利益を確定してビットコインに移行することができます。合理的な配分は、金とビットコインの組み合わせを保有し、両者の負の相関関係を利用して全体の投資ポートフォリオのボラティリティを低減することかもしれません。