グローバルRWAコンプライアンスの風貌概観：サウジアラビアの規制サンドボックスと国家プロジェクトの戦略的協調

サウジアラビア中央銀行は「規制サンドボックス」プロジェクトを開始し、NEOM新都市にブロックチェーンインフラを展開しています。この石油王国はデジタル経済分野で静かな革命を引き起こしています。

サウジアラビアは2025年にRWAの発展において重要な年を迎えます。澎湃新聞の報道によれば、サウジ中央銀行の規制サンドボックスプログラムはさまざまなイノベーション主体に開放され、資本市場管理局のフィンテック実験室はこれまでに68件のフィンテック実験許可を発行し、50社の企業が登録を行いました。一方で、"2030ビジョン"の象徴的なプロジェクトであるNEOM新都市は、主権レベルのブロックチェーンインフラの構築を発表し、中東地域で政府主導の大規模なブロックチェーンプロジェクトとして初めてとなります。これらの取り組みは、サウジアラビアが国家戦略の観点からデジタル金融の転換を推進する決意を示しています。

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砂漠の中に浮かぶデジタル金融のオアシス、サウジアラビアは不動産トークン化などのパイロットプロジェクトを通じて、中東地域の実際の資産のトークン化のルールを静かに書き換えています。

一、グローバルな視野におけるサウジアラビアのRWA発展パス

世界の規制の枠組みを観察すると、各国はRWA分野で異なる発展の道筋を示している。米国証券取引委員会は判例法の伝統を継続し、具体的な事例を通じて段階的に規制の枠組みを構築している。このモデルは柔軟性が高いが、確実性は相対的に不足している。シンガポール金融管理局はより体系的な規制アプローチを採用し、『デジタルトークン発行ガイドライン』などの文書を通じて明確な指針を提供している。このような世界的な背景の中、サウジアラビアは独自の発展の道を選択しており、欧米諸国の伝統的な規制の考え方とも、一部のアジア諸国の比較的攻撃的な開放戦略とも異なっている。

サウジアラビアとアラブ首長国連邦の地域比較は特に注目に値します。公開情報によると、アラブ首長国連邦はドバイ国際金融センターとアブダビグローバルマーケットの最前線の規制フレームワークを活用して、多くのデジタル資産企業を誘致しています。一方、サウジアラビアは中東最大の経済体としての規模の優位性を活かし、より強い国家戦略指向の特徴を示しています。注目すべきは、サウジアラビアとアラブ首長国連邦が共同で推進しているProject Aber中央銀行デジタル通貨パイロットプロジェクトが、地域協調発展の可能性を示していることです。この競争と協力の構図は、中東地域を世界のRWA（実世界資産）発展の重要な実験場にしており、サウジアラビアのRWA発展に独特な地域環境を提供しています。

二、サウジアラビアRWA市場の戦略的機会と基礎条件

サウジアラビアのRWA市場の台頭は、その金融インフラの近代化改造と切り離せません。サウジアラビア中央銀行が推進する決済システムのアップグレードプロジェクトは、デジタル資産取引のための堅固な基盤を提供し、資本市場管理局による「投資ファンド規則」の改訂は、デジタル投資ツールのための良好な制度環境を生み出しました。これらの体系的な改革措置は、サウジアラビアのRWA市場の発展を支える三大柱を形成しています：政策支援の確実性、技術準備の先進性、そして市場需要の成長性。

サウジアラビアの「2030ビジョン」フレームワークに基づき、政府は資産のデジタル化を金融市場の効率を高め、外国資本を引き付ける重要な手段と見なしています。この政策指針はRWAの発展に明確な指針を提供します。一方、サウジアラビアの独特な人口構成はRWAの発展に市場基盤を提供しています。全国で70%以上の人口が35歳以下であり、これらの若い層はデジタル技術に対して自然な受容性を持っており、革新的な金融商品を創造するための有利な条件を生み出しています。RWAのトークン化された部分所有権モデルは投資のハードルを有効に下げ、一般市民が比較的少額で高価値資産への投資に参加できるようにしています。このような民主的な投資方式は、サウジアラビアが推進する金融包摂の国家目標とちょうど一致します。

三、規制フレームワークの協働革新と制度設計

サウジアラビアは多元的な規制モデルを採用してRWA規制システムを構築しており、サウジアラビア中央銀行と資本市場管理局がこのシステムの中でそれぞれ重要な役割を果たしています。サウジアラビア中央銀行は、主に決済システム、銀行機関、及び一部のデジタルビジネスの規制を担当しており、その規制権限は《サウジアラビア中央銀行法》及び関連法令に基づいています。資本市場管理局は、資本市場及び投資サービスの規制に焦点を当てており、証券型トークンに関与するRWAプロジェクトに対して重要な規制責任を持っています。このような明確な役割分担のある規制構造は、サウジアラビア当局が革新を促進しつつリスクを制御する間の慎重なバランスを体現しています。

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サウジアラビア中央銀行の規制サンドボックスメカニズムは、RWAの革新にとって重要な試験プラットフォームを提供します。このメカニズムは、サウジアラビア中央銀行が許可した革新者、非許可のローカルフィンテック企業、非許可の国際フィンテック企業の4種類の革新者に開放されています。同時に、サウジアラビア中央銀行は、革新性が欠如しているプロジェクトや技術が未成熟なプロジェクトなど、規制サンドボックスに入るのに適さない状況を明確に定めています。これらの入場基準は、サンドボックステストの質と実効性を確保し、本当に価値のある革新プロジェクトに発展の余地を提供します。

資本市場管理局も規制革新を積極的に推進しています。2025年第二四半期末までに、CMAは合計68枚のフィンテック実験許可を発行しており、そのフィンテックラボに登録された50社のうち、すでに36社が実質的な運営段階に入り、5社が成功裏に卒業しました。このデータは、サウジアラビアがフィンテックエコシステムの構築において実質的な進展を遂げていることを示しています。

四、政府主導プロジェクトの実施進捗と戦略的意義

サウジアラビア中央銀行の規制サンドボックスプロジェクトは、政府がRWAの発展を促進する重要なプラットフォームとなっています。サンドボックスのルールに従い、イノベーターはさまざまな方法でこのプラットフォームにアクセスできます。ライセンスを持たない国際フィンテック企業にとって、彼らは直接規制サンドボックスに申請することを選択でき、受理された後にサウジアラビア投資省と商業省に登録して法的実体を設立することができます。また、サウジアラビア中央銀行がライセンスを与えた企業と合意を結ぶことで、間接的にサンドボックスに入ることも可能です。このような柔軟な取り決めは、サウジアラビアが国際的なイノベーションを引き寄せる一方で、規制責任を重視していることを示しています。

NEOM新城のブロックチェーン基盤プロジェクトは、サウジアラビアのRWA分野におけるもう一つの重要な実践です。"2030ビジョン"の象徴的な事業として、NEOM新城は5000億ドルの投資を計画しており、その中でブロックチェーン基盤はデジタル経済システムを支える中核技術と見なされています。公開された資料によると、このブロックチェーンプラットフォームは資産の登録、取引決済、コンプライアンス監視などの機能をサポートし、将来的な大規模な資産トークン化の技術基盤を築くことになります。このプロジェクトは完全に政府主導であり、サウジアラビアの国家変革戦略と密接に関連しており、RWAの発展における政府の核心的な役割を反映しています。

五、コンプライアンスの道筋とシステミックリスク管理

サウジアラビアでRWAプロジェクトを展開しようとする機関にとって、段階的なコンプライアンスの道筋に従うことが不可欠です。最初に、規制機関と予備相談を行い、プロジェクトが属する規制範囲を明確にする必要があります。その後、規制サンドボックスの申請とテスト段階に進み、明確な目標、タイムライン、リスク管理措置を含む詳細なテスト計画を提出する必要があります。最後に、サンドボックステストを成功裏に完了した後、プロジェクトは限定的な権限を取得し、最終的にすべての規制要件を満たした後に全面的な運営に移行します。

このプロセスでは、機関は特に複数のリスクチャレンジに注意を払う必要があります。規制の分類の不確実性は主要な課題であり、RWAプロジェクトはしばしば従来の規制分類のグレーゾーンにあり、証券、支払い、投資など複数の規制分野に同時に関与する可能性があります。技術基盤の互換性も重要な課題であり、ブロックチェーンと従来の金融基盤の技術的互換性の問題、そしてシステムの安全性と安定性に対する規制の要求を満たすことが求められます。クロスボーダーの規制遵守も無視できず、クロスボーダー取引に関与するRWAプロジェクトは複数の法域における規制遵守の問題を引き起こす可能性があります。

注目すべきは、サウジアラビアの規制当局がこれらの課題を認識しており、規制サンドボックスなどのメカニズムを通じて解決策を模索していることです。サンドボックスのルールでは、非許可のイノベーターと協力するサウジ中央銀行の許可企業について、サウジ中央銀行が許可側と非許可側の責任分配を調査することが明確に規定されています。このような慎重な態度は、サウジがイノベーションを推進する一方で、リスク管理に対して高い重視を示しています。

六、未来展望とサウジアラビアのRWA発展経路

RWAのサウジアラビアおよびより広範な中東地域における継続的な発展に伴い、規制環境は三つの明確なトレンドを示すと予想されます。専門化された規制フレームワークの導入が最初のトレンドとなり、サウジアラビアの規制当局はデジタル資産やトークン化された資産に特化した新しい規制カテゴリーを導入する可能性があります。規制の協調強化ももう一つの重要なトレンドであり、サウジアラビア中央銀行、資本市場管理局およびその他の関連規制機関の間での調整メカニズムがより制度化されるでしょう。国際基準との接続も無視できず、サウジアラビアはG20のメンバー国として、金融規制において国際基準との接続を継続していくでしょう。

現在の技術、市場、政策のトレンドに基づき、サウジアラビアのRWA市場の将来の発展は多様化する兆しを見せるでしょう。資産クラスの多様化は進行し続け、不動産分野での成果が得られていることに加え、サウジアラビアはインフラ、再生可能エネルギー（NEOM新都市プロジェクトなど）、文化観光資産などの分野でトークン化の潜在能力を徐々に解放していくでしょう。伝統的な金融機関の関与度は高まり、銀行や資産管理会社はRWAエコシステムの構築により積極的に参加することが期待されています。国境を越えた相互接続は重要な発展方向となり、サウジアラビアは周辺国との規制協力を通じて地域のデジタル資産取引プラットフォームを構築する可能性があります。

市場参加者にとって、短期的には明確なコンプライアンスパスがある資産クラスに焦点を当て、規制サンドボックスを活用して概念検証を行うべきである；中期的には、規制フレームワークの整備に伴い、より多くの資産クラスに拡大し、独自のライセンスの申請を検討することができる；長期的には、包括的なデジタル資産サービスプラットフォームを構築し、越境相互接続の機会を探求し、技術革新と規制革新の良好な相互作用を促進すべきである。

サウジアラビアのRWA発展の道筋は、伝統的な金融規制と現代のブロックチェーン技術の間、国家の発展戦略と市場の革新活力の間、地域の実践の特性と国際基準との接続の間において、適切なバランス点を求める独特のバランスの道を示しています。「2030ビジョン」の進展に伴い、サウジのRWA市場は、伝統的な資産とデジタル金融を結びつける上で、より重要な役割を果たすことが期待されています。早期に戦略を立て、積極的に規制当局とコミュニケーションを取り、包括的なコンプライアンス能力を構築できる機関は、この新興分野の急速な発展から最も恩恵を受ける可能性が高いです。

一部の情報の記事のソース:

·《サウジアラビアが「税務罰金の取消しおよび経済的制裁免除プログラム」の実行期限を延長》

·《サウジアラビア暗号通貨規制ガイド：コンプライアンス取引実用マニュアル》

·《中東 RWA はどのように突破するのか？資本駆動から規制の実地へのグローバル実験場！》

著者:Liang Yu 編集者:Zhao Yidan