韓国ウォンが16年ぶりの安値に暴落！個人投資家が米国株を3,100億円分大量購入、為替危機の恐れ

韓国ウォンは今シーズンアジアで最もパフォーマンスの悪い通貨となり、ここ数週間で16年ぶりの最安値に迫る場面も見られました。ウォンは過去3カ月で5.67%も下落し、円の4.89%、台湾ドルの2.38%を上回っています。韓国銀行総裁をはじめとする当局者は、ウォン安の原因を個人投資家による海外株式への投資熱に求めていますが、これが投資家の不満を招いています。現地メディアは「為替危機」を引き起こす可能性があると一面で報道しました。

ウォン下落5.67%、アジア通貨の中で最も下落

ウォン（KRW）は過去3カ月、主要通貨の中で最もパフォーマンスが悪く、下落率は5.67%に達しました。これは円の4.89%、台湾ドルの2.38%を大きく上回ります。平時でこれほど急速な下落は極めて珍しく、市場では韓国の為替安定性への懸念が広がっています。ウォンの対米ドル為替レートはここ数週間、16年ぶりの安値に迫っており、この水準は2009年の世界金融危機時以来です。

ウォンの急激な下落は韓国経済に多くの影響を及ぼしています。まず、輸入コストが大幅に上昇し、特にエネルギーや原材料価格が高騰します。輸入依存度が高い韓国では、このコスト増が最終的に国内インフレを押し上げます。次に、米ドル建て外債の負担が増し、韓国企業や政府の債務返済圧力が強まります。さらに、為替レート安定のために中央銀行が市場介入を行う必要があるため、外貨準備高が圧迫されます。

しかし、下落が必ずしも悪い面だけではありません。韓国は輸出主導型経済であり、サムスンや現代など大手輸出企業にとってウォン安は競争力の向上につながります。米ドル建ての輸出品がより安くなり、市場シェア拡大に寄与します。しかし、現在の下落速度と幅は制御可能な範囲を超えており、システミックリスクへの懸念が高まっています。

個人投資家の米国株購入が12倍に急増、過去最高

（出典：ブルームバーグ）

ソウルの不動産価格が高騰していることや、韓国総合株価指数（KOSPI）が2025年の珍しい強気相場以前には10年にわたり低迷していたことから、韓国の巨大な個人投資家層はリスクの高い投資へと転換し始めました。暗号資産からレバレッジ型海外ETFまで、富を築こうとしています。

韓国証券保管振興院のデータによると、今年韓国の個人投資家は米国株を310億ドル純買い越し、過去最高を記録。この数字は2024年の購入量のほぼ3倍、2019年同期の12倍以上です。この爆発的な増加は、韓国の個人投資家が自国市場に強い失望を抱き、米国株への強い渇望を示しています。

韓国個人投資家に人気の米国株投資先

Alphabet（GOOG）：先月は10億ドル超の純買い越しで、海外株式純買い越し額の18%を占め、過去3カ月のリターンは43%超

Direxion Semiconductor 3X Leveraged ETF：半導体への3倍レバレッジ投資で、過去3カ月の上昇率は73%超

Nvidia（NVDA）：AIブームの最大の受益者、韓国個人投資家の3番目に人気の銘柄

Meta（META）：SNSとVR分野のリーダーで、多くの資金流入を集める

これらの投資先に共通しているのは、いずれもAIやテクノロジーイノベーションと関連している点です。多くの個人投資家は給与だけでは裕福になれないことを痛感し、株取引を始めています。為替損失が出る可能性があっても、AIなど上昇トレンドを逃すことを恐れています。Alphabetは過去3カ月で43%超のリターン、同期間の半導体ETFは73%超の上昇率を記録。対照的にKOSPI指数の同期間の上昇率は10%未満で、このリターン格差がさらなる資金流出を促しています。

中央銀行の個人投資家批判に激しい反発

ブルームバーグによると、現地メディアが個人投資家による米国株買いが「為替危機」を引き起こす可能性があると一面で報じ、この論調に個人投資家から強い不満が噴出しています。韓国銀行総裁の李昌鏞氏は先月末、韓国の若者による海外株への大量流入の「トレンド」は憂慮すべきだと述べ、当局は海外上場ETFのレバレッジ購入規制を強化していると明かしました。

個人投資家はウォン安の責任を負わされたことに憤りを感じ、自分たちはスケープゴートにされていると主張。ウォン安の本当の原因は米ドル高や韓国経済の成長鈍化、地政学的リスク、韓国銀行の金融政策の失策など、もっと大きな要因にあるとSNSで反論しています。個人投資家の310億ドルの海外投資は数ある要因の一つに過ぎず、主因ではないと指摘。

アナリストの中には、ウォン安の原因を個人投資家に帰するのは単純化し過ぎでミスリーディングだと指摘する声も。韓国の外貨準備高は4000億ドルを超えており、個人投資家の海外投資310億ドルは全体の8%未満。より重要なのは、機関投資家や企業の海外投資規模が個人投資家を大きく上回るにもかかわらず、公式にはこれら大きな資金流出にはほとんど言及されていない点です。

一方で、問題に対して比較的穏健な姿勢を示す当局者もいます。金融監督院（FSC）院長の李燦鎮氏は、韓国トレーダーたちが必死にリターンを求める気持ちは「理解できる」と発言。このコメントは、韓国政府内でも意見が割れており、個人投資家の海外投資は経済の構造的な問題の「症状」であり、「原因」そのものではないと認識している官僚もいることを示しています。

構造的問題：不動産バブルと株式市場の低迷

韓国の個人投資家が大規模に米国株へと資金を移す背景には、深刻な経済・社会問題があります。ソウルの不動産価格は一般的な給与層にとって手の届かない高さに達し、普通のマンション1戸の価格が年収の20倍以上になることもあります。一方で韓国の賃金上昇は停滞し、若者は通常の仕事や貯蓄だけでは富の自由を実現できないと痛感しています。

KOSPI指数は過去10年間で低迷し、長らく2,000～3,000ポイントの間を推移し、2011年の史上高値を大きく下回っています。対照的に米国S&P500指数は同期間で3倍以上に成長。このリターン格差が韓国の個人投資家を海外市場へと駆り立てています。

暗号資産市場はかつて韓国個人投資家の投資ブームとなりましたが、Luna崩壊などの大事件を経て、多くの投資家は比較的安定した米国株市場にシフトしました。特にAIブームの到来により、Nvidia、Alphabet、Metaなどテック大手が世界的な人気を博し、韓国の個人投資家も例外ではありません。

韓国政府は現在、難しい選択を迫られています。資本流出を厳しく制限すればウォン安は抑えられるかもしれませんが、国民の不満を招き、資本の自由な流れという国際的な約束に反する可能性があります。資金流出を容認すればウォン安圧力が一段と強まり、より深刻な為替危機を招く恐れもあります。根本的な解決策は、国内経済構造を改革し、自国株式市場の魅力を高め、不動産バブルを抑え、若者が通常の手段で富を築けるようにすることにあります。