12月に利下げ25ベーシスポイント！米連邦準備制度内部の対立激化、ビットコイン「10万大台」戦争にマクロの転換点

北京时间 12 月 10 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 3.50%-3.75%，完成了年内的第三次降息。然而，此次决议暴露了联邦公开市场委员会内部罕见且深刻的分歧，9-3 的投票结果是自 2019 年以来最分裂的一次。更关键的是，最新的“点阵图”预示未来的降息路径将极度缓慢且有限，2026 年和 2027 年各仅预期一次降息。对于已将降息预期充分定价的市场而言，这份“鸽中带鹰”的决议更像是一次紧缩警告，可能重塑包括比特币在内的所有风险资产的短期流动性环境。

决议深度解读：一场“鸽派”表象下的“鹰派”内讧

表面上看，美联储延续了降息周期，这通常被视为对风险资产的利好。然而，魔鬼藏在细节之中。此次决议最引人注目的并非降息本身，而是其背后罕见的 “三方分裂” 投票格局。在 12 位投票委员中，有 9 人支持降息 25 个基点，1 人（理事斯蒂芬·米安）要求更激进地降息 50 个基点，而堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比则主张按兵不动。这种分歧是近年来所未见的，清晰表明委员会内部在如何应对当前复杂经济局面上存在巨大裂痕。

这种内部分歧直接映射到对未来政策的指引上。会后声明的措辞几乎完全复制了 2024 年 12 月 利率暂停时的版本，这被市场解读为一个强烈信号：进一步降息的门槛已经显著提高。最具指引意义的“点阵图”更是强化了这一谨慎立场。根据委员们的预测中值，到 2026 年底利率区间仅降至 3.00%-3.25%，到 2027 年底降至 2.75%-3.00%，这意味着未来三年总计仅有约 100 个基点的降息空间。美联储实质上是在向市场宣告：宽松周期已接近尾声，不要对持续的、大幅度的降息抱有幻想。

2025年12月美联储决议核心信息一览

利率决策：下调联邦基金利率 25 个基点

新利率区间：3.50% - 3.75%

投票分歧：9票赞成，1票（米安）要求降50基点，2票（施密德、古尔斯比）反对降息

2026年利率预测中值：3.00% - 3.25%（隐含仅一次25基点降息）

2027年利率预测中值：2.75% - 3.00%（隐含再加一次25基点降息）

长期中性利率预测：维持在 2.75% - 3.00% 区间

通胀现状：核心 PCE 仍处于 2.8% 高位

2026年GDP增长预测：从 2.0% 上修至 2.3%

分歧根源：通胀粘性与政治过渡期的复杂博弈

美联储为何在降息的同时表现得如此“畏首畏尾”？核心矛盾在于顽固的通胀数据与依然坚韧的经济增长之间的拉锯。尽管已连续降息，美联储最关注的通胀指标——核心个人消费支出物价指数，最新读数仍停留在 2.8%，持续运行在 2% 的政策目标之上。官员们甚至预计，通胀可能要到 2028 年 才能稳定回归目标。这使得任何旨在刺激经济的激进宽松都充满风险，极易导致通胀预期失控。

与此同时，美联储却将 2026 年的经济增长预期 从 2.0% 上调至了 2.3%。经济增长上修与通胀居高不下并存的局面，让“为何要急于降息”成为鹰派委员的有力论据。劳动力市场虽已从炽热状态降温，但私人部门裁员数据高企（截至 11 月已超 110 万人），也带来了未来经济可能意外走弱的不确定性。在这种“两面夹击”的复杂环境下，美联储选择“走一步看一步”的缓慢步调，是一种风险最小的无奈之举。

另一个不可忽视的维度是政治时钟。现任主席鲍威尔仅剩下三次主持会议的机会，特朗普提名的继任者（目前预测市场看好前国家经济委员会主席凯文·哈塞特）即将上任。在政权过渡的敏感时期，本届委员会的任何激进决策都可能被视为“政治化”或缺乏长期考量，从而损害美联储的独立性与公信力。因此，保持政策连贯性与可预测性，成为了当前领导层的重要考量，这进一步压制了采取大胆行动的可能性。

市场影响：流动性盛宴散场，风险资产直面考验

对于高度依赖全球美元流动性的加密市场而言，这份决议的直接影响是：最甜蜜的宽松预期已经结束。此前推动比特币从 8.3 万美元低位反弹至 9.2 万美元以上的核心逻辑——即市场对一连串降息的乐观押注——遭到了官方预测的当头棒喝。未来降息路径的放缓与不确定性增加，意味着推动资产价格上涨的宏观“燃料”正在减少。

短期内，决议对利率敏感的资产类别构成利空。传统领域的科技股、成长股以及加密货币，都可能面临因预期修正而带来的抛压。市场的焦点将从“何时降息”迅速切换至“降息还有多少空间”，并对每一个通胀和就业数据变得极度敏感，波动性可能因此加剧。

不过，决议中也包含一个被部分分析师视为潜在利好的操作：美联储宣布将于 12 月 12 日恢复国债购买，首期购入 400 亿美元 的国库券。尽管官方强调此举旨在缓解近期资金市场的压力，并非重启量化宽松，但它确实在向金融体系注入基础流动性。有观点认为，这部分新增流动性有可能间接溢出至比特币等风险资产，为市场提供一定支撑。然而，这种“滴灌”式的流动性投放，其力度和效果远不能与明确的降息周期相提并论。

比特币技术展望：双底形态与十万大关的博弈

抛开宏观叙事，比特币自身的技术结构在近期也呈现关键变化。日线图上，价格在 8.3 万美元 区域附近构筑了一个清晰的 “双底”形态，这是一个经典的中期趋势反转信号。此后，比特币成功突破并站稳了前期关键的 9.2 万美元 阻力位，目前正尝试将其转化为新的支撑平台。

动量指标 MACD 的快慢线已出现拐头向上收敛的迹象， histogram 柱状线也向零轴收缩，这暗示下跌动能正在衰减，买盘力量逐步增强。如果比特币能够有效守住 9.0 - 9.2 万美元的支撑区域，并依托“双底”形态的颈线位继续上攻，那么下一阶段的首要目标将指向 10.06 万美元。若能成功突破，上方空间可进一步看向 10.8 万美元。

然而，这一切的前提是宏观环境不出现进一步的恶化。如果美联储“更高更久”的利率立场导致市场风险偏好持续降温，比特币失守 9 万美元关键支撑，则本轮反弹可能宣告失败，价格将面临重回 8.3 万美元 甚至更低需求区的风险。因此，当前比特币正处在 宏观面承压 与 技术面看涨 的激烈博弈之中。

结语

本次美联储决议，如同一场在降息派对中途突然调暗灯光、降低音量的举动。它没有终止派对，却明确提醒狂欢者们：酒水供应即将收紧，请保持清醒。对于加密市场而言，这意味着推动本轮上涨的核心宏观叙事——流动性宽松——正在发生根本性的修正。

短期内，市场需要消化“降息步伐大幅放缓”这一现实，波动与调整在所难免。投资者应从对降息次数的简单押注，转向更精细地审视通胀韧性、经济数据以及美联储内部日益尖锐的立场分歧。比特币冲击 10 万美元大关的路径，将因此变得更为曲折，它不仅要战胜自身的技术阻力，更需在这场全球宏观流动性的“逆风”中证明其独特的资产韧性。未来几个月，真正的考验或许才刚刚开始。