Circle'dan Frax'a, stablecoin ekosisteminin oyunları

Orijinal Başlık: "CRCL'den FRAX'a: Bir Sonraki GENİUS Eylemi"

Yazı: @100y_eth, Dört Sütun

Derleme: J1N, Techub Haber

Circle başarılı bir şekilde piyasaya sürüldü, sırrı ne?

Stablecoin sektörünün zaferi

5 Haziran 2025'te, Circle resmi olarak New York Menkul Kıymetler Borsası'na (NYSE) katıldı, hisse senedi kodu CRCL. IPO ihraç fiyatı hisse başına 31 dolar olarak belirlendi, bu da daha önce beklenen 27 ila 28 dolar aralığından yüksekti ve toplamda yaklaşık 1,1 milyar dolar fon sağladı. İlk işlem gününde açılış fiyatı 69 dolar, kapanış fiyatı ise 83 dolar oldu. 25 Ağustos 2025 itibarıyla hisse fiyatı yaklaşık 135 dolara yükseldi ve son yılların en başarılı IPO vakalarından biri haline geldi.

Circle'ın halka arzı yalnızca şirketin kendisi için önemli bir kilometre taşı değil, aynı zamanda tüm kripto endüstrisi, özellikle de stablecoin sektörü için önemli bir olaydır. "GENIUS Yasası"nın geçmesi, SEC denetiminin gevşemesi ve Trump yönetiminin kripto dostu politikaları ile birlikte, Circle'ın halka arzı piyasaya bir sinyal gönderdi: Kripto şirketleri geleneksel finansal piyasalara başarılı bir şekilde girebilir. Aynı zamanda, Circle'ın açık piyasadaki sıcak performansı, piyasanın stablecoin altyapısının geleneksel finans sistemindeki geleceği konusunda daha fazla güven duymasını sağladı.

Başka bir deyişle, Circle'ın halka arzı yalnızca kendi başarısı değil, aynı zamanda tüm stabilcoin endüstrisi için bir zaferdir.

Circle'ın dikey entegrasyon stratejisi

Circle, dünya çapında en büyük stablecoin ihraççılarından biridir ve şu anda ABD Doları'na sabitlenmiş USDC ve Euro'ya sabitlenmiş EURC'yi ihraç etmektedir. "Yeni nesil internet finans sistemi inşa etmek" vizyonu doğrultusunda Circle, bir dizi dikey entegre ürün sunmaktadır:

Circle Payments Network (CPN): Circle tarafından oluşturulan küresel para transferi standardı, blok zinciri tabanlı bir SWIFT alternatifi olmayı amaçlamaktadır. Finansal kurumlar ve işletmeler, CPN ve birden fazla halka açık zincir aracılığıyla verimli bir şekilde uluslararası havale ve uzlaşma gerçekleştirebilir.

Circle Mint: Geleneksel banka ağları (örneğin Wire, SEPA) ile entegre bir şekilde, işletmeler ve kurumlar Circle Mint aracılığıyla anında 1:1 USDC ve EURC basabilir veya geri alabilir, resmi olarak tek doğrudan ihraç kanalıdır.

Circle Wallets: Web2 işletmeleri için SDK cüzdan hizmetleri, blok zinciri cüzdanlarını kolayca entegre etmenizi sağlar ve hesap soyutlama, MPC güvenliği, çok zincirli destek, uyum seçenekleri gibi özellikler sunar.

CCTP: USDC, 20'den fazla kamu blockchain'inde yerel olarak ihraç edildiği için likidite dağılmıştır. CCTP, Circle tarafından sunulan bir çapraz zincir mesaj protokolüdür ve güvenli çapraz zincir USDC transferleri gerçekleştirmek için imha ve basım mekanizmasını kullanır.

Circle Paymaster: ERC-4337 tabanlı hesap soyutlama işlevi, kullanıcıların Gas ödemesi için USDC kullanmalarına veya üçüncü şahıslar tarafından Gas'ın sponsor edilmesine izin vererek gazsız bir deneyim sağlar.

USYC: 2024 yılının sonunda, Circle, USYC ihraççısı Hashnote'u satın aldı ve bunu ürün matrisine dahil etti. USYC, ABD hazine bonoları ve ters repo ile oluşturulan tokenleştirilmiş bir para piyasası fonudur ve kurumsal müşterilerin zincir üzerindeki gelir ürünleri ve teminat varlıkları olarak kullanılabilir.

Arc: Ağustos 2025'te, Circle, USDC için özel olarak tasarlanmış L1 ağı Arc'ı, yüksek performanslı konsensüs algoritması ile tanıttı ve USDC'nin dolaşım verimliliğini daha da artırmayı hedefliyor.

Yukarıdaki ürünler aracılığıyla, Circle yalnızca bir stablecoin ihraççısı değil, aynı zamanda stablecoin altyapısının sağlayıcısıdır. İhraç, cüzdan, çapraz zincir, L1 ağları ve kurumsal hizmetler gibi alanlarda kapsamlı bir yapı oluşturmuş, dikey entegrasyon stratejisinin bir örneği olmuştur.

Kullanıcı deneyimi açısından, Circle'ın ürün matrisinin tam bir çevrimiçi finansal hizmet döngüsü sunduğu görülmektedir. Örneğin, bir şirket Circle Mint aracılığıyla anında 1:1 oranında USDC basabilir, Circle Wallets, Paymaster ve CCTP ile müşterilerin stabil coinleri kolayca kullanmasını sağlayabilir, ardından Arc ağı ile işlem deneyimini optimize edebilir ve nihayetinde CPN aracılığıyla kurumlar arası uzlaşma gerçekleştirebilir.

Stablecoin'ların özü ihraç değil, uygulanabilirliktir. Circle'ın stratejisi, stablecoin'ların gerçek değerinin hayata geçişi ve kullanım senaryolarında yattığını kanıtladı.

Circle'ın sermaye tarafından ilgi görmesinin sebepleri

Circle, geleneksel finans piyasalarında bu kadar yüksek bir ilgi görebiliyorsa, bunun nedeni yalnızca ürün dağılımı değil, aynı zamanda makroekonomik ortam ve iş modeli de önemli bir rol oynamıştır:

"GENIUS Yasası" kabul edildi: ABD'nin dolar stabilcoinlerini açıkça düzenleyen ilk federal yasası, stabilcoin endüstrisi için yasal bir temel oluşturdu, Circle'ın iç standartları neredeyse doğrudan yasal düzenlemeler haline geldi.

Trump yönetiminin kripto politikası: 30 Temmuz 2025'te, ABD Başkanı dijital varlık piyasası çalışma grubu 160 sayfalık kripto politika yol haritasını yayınladı ve ABD'nin küresel kripto merkezi olma stratejisini belirledi.

SEC denetim tutumunda değişiklik: Yeni başkan Paul Atkins kripto paralara daha dostane bir yaklaşım sergiliyor ve denetim çerçevesini daha şeffaf hale getiren "Kripto Projesi" planını başlattı.

Pazar payı avantajı: USDC'nin mevcut dolaşım miktarı yaklaşık 63 milyar dolar olup, stabilcoin pazarının %30'unu oluşturmaktadır. USDT, "GENIUS Yasası"na uymadığı için, USDC ABD düzenleyici sistemi altında en büyük uyumlu stabilcoin haline gelmiştir.

İş modeli: Circle'ın gelirleri esas olarak USDC rezervlerindeki ABD tahvilleri ve geri alım gelirlerinden gelmektedir, 2025 Q2 gelir 658 milyon dolar, düzeltilmiş EBITDA 126 milyon dolara ulaşmaktadır.

Mevcut ABD siyasi ve düzenleyici ortamı, Circle'a mükemmel bir sahne sundu ve tüm stablecoin endüstrisi için tarihsel bir fırsat yarattı.

Güney Koreli yatırımcılar, LFG!

İlginç bir şekilde, Circle yalnızca Amerika'da değil, diğer ülkelerde de büyük ilgi görüyor. Aslında, 2025 yılı Haziran ayında Koreli yatırımcıların satın aldığı yurtdışı hisse senetleri sıralamasına göre, Circle (CRCL) 6 milyar doları aşan net alım tutarıyla birinci sırada yer alıyor. Bu rakam, ikinci sıradaki Tesla'nın 2 katı olan ETF'nin 1.6 katı, üçüncü sıradaki Coinbase'in 4 katı ve Alphabet'in (100 milyon dolar) ve Apple'ın (90 milyon dolar) çok üzerinde.

Neden Circle, Kore'de bu kadar güçlü bir ilgi uyandırıyor? Sebebi, Koreli yatırımcıların uzun zamandır ABD hisse senedi işlemlerinde aktif olmaları, ancak daha derin bir faktör, Kore yerel pazarında stabilcoin etrafında bir yatırım patlaması yaşanmasıdır. 2025 Haziran'ında, Cumhurbaşkanı Lee Myung-bak göreve başladı ve stabilcoin'in yasallaşmasını güçlü bir şekilde desteklediğini açıkça belirtti, bu da Korelilerin stabilcoin endüstrisine olan ilgisinin ana itici gücü oldu.

Elbette, Kore, won bazlı stablecoinlerin kapsamlı yasallaşmasını teşvik etme sürecinde hala birçok engelle karşı karşıya, örneğin sıkı döviz kontrolü, Kore Merkez Bankası'nın temkinli tutumu ve Kore kısa vadeli tahvil piyasasının sınırlı ölçeği gibi. Ancak, bir şirket ya da kurum stablecoin ile ilgili bir marka başvurusu yaptığında, hisse senedi fiyatları aniden yükseliyor, bu da piyasadaki stablecoin ilgisinin yalnızca blok zinciri alanında değil, aynı zamanda sıradan borsa yatırımcılarının dikkatini de çektiğini gösteriyor.

Bir sonraki GENIUS faydalanıcısını arayın

Circle'dan sonra kim?

Circle'ın başarılı bir şekilde halka açılmasıyla birlikte, işletmeler ve yatırımcıların gözleri doğal olarak stabilcoin endüstrisine çevrildi ve "GENIUS Yasası"nın uygulanmasının ardından bu yasadan en fazla fayda sağlayabilecek şirketleri ve protokolleri aramaya başladılar. Coinbase, Circle'ın USDC rezerv gelirlerinin neredeyse yarısının Coinbase'e aktığı için sıkça faydalanıcı olarak anılmaktadır. 2025 yılının ikinci çeyreğinde, Circle'ın toplam rezerv gelirleri 634 milyon dolara ulaştı ve bunun %50'den fazlası (332.5 milyon dolar) Coinbase'e gitti.

Coinbase gibi şirketlerin dolaylı faydalarının yanı sıra, "GENIUS Yasası"na uygun stabilcoin çıkaran ve Circle gibi doğrudan faydalar elde eden başka hangi halka açık şirketler var? Ne yazık ki, şu anda ABD borsa piyasasında böyle bir şirket yok. Paxos, ikinci büyük ABD merkezli stabilcoin ihraççısıdır, ancak bu hâlâ halka açılmamış özel bir şirkettir.

Zincir üzerindeki fırsatlar

Hisse senedi piyasasında bir sonraki Circle'ı bulamasanız bile, hayal kırıklığına uğramanıza gerek yok. Çünkü zincir üzerinde, "GENIUS Yasası" gerekliliklerine uygun dolar stabilcoin protokolleri zaten mevcut. Mevcut piyasada, "GENIUS Yasası"na uygun stabilcoin çıkarma hedefine sahip yalnızca iki protokol var: biri Ethena, diğeri ise Frax Finance.

Kaynak: Ethena

Ethena, iki tür stablecoin sunmaktadır: USDe ve USDtb. USDe, rezervlerinin vadeli işlem piyasasında "Delta Nötr" pozisyonlara dayandığı için "GENIUS Yasası" standartlarına uymamaktadır. Ancak, USDtb'nin rezervi MMF fonu BUIDL ve stablecoinlerden oluşmaktadır. Ayrıca, USDtb'nin ihraç eden kuruluşu 2025 Temmuz'da Britanya Virjin Adaları'ndan (BVI) Anchorage Digital Bank aracılığıyla ihraç etmeye geçerek "GENIUS Yasası"na uygun hale gelmiştir.

Frax Finance, frxUSD stabilcoin'i yayımlamaktadır ve rezervi, çeşitli ABD doları cinsinden para piyasası fonu (MMF) tokenleri ve ABD Hazine fonu tokenlerinden oluşmaktadır. Dikkate değer bir nokta, Frax Finance'in kurucusu Sam Kazemian'ın, "GENIUS Yasası"nın yasalaşmasını teşvik eden temel kişilerden biri olmasıdır.

Bu yıl Mart ayında, Sam, "GENIUS Yasası"nın ortak kurucusu Senatör Cynthia Lummis ile bir araya geldi ve yasa taslağı sürecinde önerilerde bulunarak destek sağladı, dijital dolar yasal çerçevesinin başarılı bir şekilde oluşturulmasına katkıda bulundu. Diğer protokollerin aksine, Frax Finance yalnızca kendi temel iş alanı etrafında ürünler geliştirmekle kalmayıp, aynı zamanda düzenleyici tartışmalara aktif olarak katılıyor ve yasama organları ile yakın işbirliği içinde çalışarak bir düzenleyici çerçeve oluşturuyor. Bu, politika girişimciliğinin (policy entrepreneurship) tipik bir örneğidir. Kurucunun yasa taslağının hazırlanmasına bizzat katılması nedeniyle, Frax Finance'in "GENIUS Yasası"nı anlaması şüphesiz ki herkesten daha derindir ve bu yasal çerçeve etrafında frxUSD'yi hassas bir şekilde tasarlayabilir.

frxUSD: İlk GENIUS Yasası'na uygun stablecoin

Frax'ın stabilcoin işletim sistemi

Frax Finance'in amacı, güvenilir bir şekilde stabilize edilmiş kripto paralar çıkarmak ve geniş çapta kullanılabilmesi için ölçeklenebilir bir altyapı oluşturmaktır. Bunun için, Frax Finance, frxUSD, FraxNet ve Fraxtal olmak üzere üç ana ürünü içeren Stablecoin OS konseptini ortaya koymuştur.

frxUSD: GENIUS Yasası'na uygun stabilize para, Frax ekosisteminde likiditenin ana varlığıdır;

FraxNet: Kullanıcıların çeşitli yollarla frxUSD ihraç edip geri alabilecekleri ve "GENIUS Yasası"na uyarak, saklama gerektirmeyen stablecoin pozisyonlarından istikrarlı gelir elde edebilecekleri bir platform;

Fraxtal: FRAX'ı Gaz tokeni olarak kullanan, frxUSD için özel olarak tasarlanmış yüksek performanslı EVM L1 blok zinciri.

Stablecoin'lar için, ihraç elbette önemlidir, ancak "kullanım senaryosu" çok daha kritiktir. Frax Finance sadece frxUSD'yi uyumlu bir şekilde ihraç etmekle kalmaz, aynı zamanda kullanıcıların frxUSD'yi kolayca kullanabileceği ön yüz platformu FraxNet'i ve frxUSD için özel olarak tasarlanmış blok zinciri Fraxtal'ı da sunar.

Bu yapıda, frxUSD para rolünü üstlenir, FraxNet finans teknolojisi ile bankacılığın bir birleşimi gibidir ve Fraxtal ise tüm finans sisteminin temel teknolojik desteğidir. Üçünün işbirliği, frxUSD ekosisteminin temel işleyişini oluşturur.

Ayrıca, Frax Finance, bir tam yığın stabilcoin ve DeFi ekosistemi oluşturmak için Fraxswap (merkeziyetsiz ticaret), Fraxlend (merkeziyetsiz borç verme), frxETH (Ethereum likit staking protokolü) gibi çeşitli hizmetler sunmaktadır.

frxUSD, GENIUS standartlarına uygun ilk stablecoin

Kaynak: GovInfo

Frax Finance kurucusu Sam Kazemian, doğrudan "GENIUS Yasası"nın taslağını hazırlamıştır, bu nedenle o ve Frax ekibi bu yasaya derin bir anlayışa sahiptir. Bu düzenleyici uzmanlık avantajına dayanarak, Frax Finance bu yılın Şubat ayında düzenleyici gerekliliklere uygun olan stablecoin frxUSD'yi resmi olarak çıkarmaya başladı. Peki, hangi tür bir stablecoin "GENIUS Yasası'na uygun" sayılabilir? frxUSD gerçekten "GENIUS Yasası"nın gerekliliklerini karşılıyor mu?

GENIUS Yasası'nın ihraç standartlarına uygun olmak için, stablecoin'in aşağıdaki koşulları sağlaması gerekmektedir: (Aşağıdaki hükümlerin yanı sıra, dış denetim, sermaye yeterliliği, kara para aklamayla mücadele (AML) uyumu ve iflas durumunda alacaklıların önceliği gibi gereklilikler de vardır; bunlar iç operasyonlarla ilgili olduğu için burada tartışılmamaktadır.)

Yayınlama Nitelikleri

Sadece Amerika'da yetkilendirilmiş ihraççılar stablecoin çıkarabilir, üç türü vardır:

Banka veya kredi birliği yan kuruluşu;

Amerikan Para Denetleme Ofisi (OCC) tarafından onaylanmış kurum;

Eyalet düzeyindeki mali düzenleyici kurumların onayını almış kuruluş.

FIP-432 yönetim önerisine göre, frxUSD'nin ihraç, rezerv yönetimi ve uyumluluk ile ilgili tüm sorumluluklar FRAX Inc.'ye devredilmiştir. FRAX Inc., ABD'nin Delaware eyaletinde kayıtlı bir şirkettir ve şu anda OCC veya eyalet finansal düzenleyici kurumdan stabilcoin ihraç lisansı almak için hazırlık yapmaktadır, "GENIUS Yasası" gerekliliklerini karşılamak amacıyla.

Rezerv gereksinimi

"GENIUS Yasası"nın stabilcoin rezervine dair temel ilkesi 1:1 tam teminat, yani çıkarılan stabilcoin toplam miktarı, en az eşdeğer rezerv varlıklarla desteklenmelidir. Rezerv varlıklar yalnızca aşağıdaki yüksek likiditeli kategorilerle sınırlıdır:

Dolar nakit veya Federal Reserve hesap bakiyesi;

Vadeli mevduat veya çekilebilir mevduat, sigorta korumalı mevduatlar ve kredi kooperatifi hisseleri;

93 günden daha az veya başlangıç süresi 93 günden az olan ABD Hazine tahvilleri;

İhraç eden tarafından satıcı olarak imzalanan geceleme repo sözleşmesi, teminatı kalan süresi 93 günden fazla olmayan ABD Hazine bonolarıdır;

İhraççı tarafından alıcı olarak imzalanan gece ters repo anlaşması, teminat olarak ABD Hazine tahvilleri ile yapılmıştır;

Kayıtlı hükümet para piyasası fonları veya 1940 tarihli Yatırım Şirketleri Yasası'na göre kayıtlı olan ve yalnızca yukarıda belirtilen (i) ile (v) türü varlıkların menkul kıymetlerini elinde bulunduranlar;

ABD federal hükümeti tarafından doğrudan ihraç edilen, yukarıda belirtilen varlıklarla karşılaştırılabilir likidite ve istikrara sahip diğer varlıklar;

(i), (ii), (iii), (vi), (vii) listelenen varlıkların tokenleştirilmiş biçimi.

Kaynak: Frax Finance

frxUSD'nin rezervi tamamen tokenleştirilmiş varlıklardan oluşmaktadır, bunlar arasında başlıca şunlar bulunmaktadır:

USTB: Superstate tarafından ihraç edilen Amerika Birleşik Devletleri kısa vadeli tahvil fonu Superstate Short Duration US Government Securities Fund'ın tokenleştirilmiş şekli, Reg. D Kuralı 506(c) ve Yatırım Şirketi Yasası 3(c)(7) maddeleri uyarınca ihraç edilmiştir;

BUIDL: Securitize tarafından ihraç edilen BlackRock Dolar Kurumsal Dijital Likidite Fonu tokenleştirilmiş şekli, yatırım hedefleri ABD hazine tahvilleri, nakit eşdeğerleri ve repo sözleşmeleri olup, Reg. D Kural 506(c) ve Yatırım Şirketleri Yasası 3(c)(7) maddeleri uyarınca ihraç edilmiştir;

WTGXX: WisdomTree tarafından çıkarılan WisdomTree Hükümet Para Piyasası Dijital Fonunun tokenleştirilmiş şekli olup, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve ABD hükümetine ait kurum tahvillerine yatırım yapmaktadır; Yatırım Şirketleri Yasası'nın 2a-7 maddesine göre kaydedilmiş resmi bir hükümet para piyasası fonudur;

USDB: Bridge tarafından ihraç edilen ve Stripe tarafından satın alınan stablecoin;

USDC: Circle tarafından çıkarılan bir stablecoin.

Bu nedenle, frxUSD'nin rezerv bileşimi (viii) maddesine uygundur ve (i) ile (vi) türündeki varlıkları tokenleştirilmiş formda tutmakta ve %100'ün üzerinde aşırı teminat sağlamaktadır. Bu, "GENIUS Yasası"nın rezerv gereksinimlerini tam olarak karşılayarak para birimi değerinin istikrarını sağlamaktadır.

3.2.3 Gelir Dağılımı

"GENIUS Yasası"na göre, stablecoin ihraççıları, kullanıcıların "tutması veya kullanması" nedeniyle doğrudan faiz ödeyemez. Bu madde, stablecoin ile mevduatın karıştırılmasını önlemek, yatırım varlığı olarak yanlış anlaşılmasını engellemek ve finansal sistemin istikrarını korumak amacıyla düzenlenmiştir.

frxUSD, "GENIUS Yasası"na tabi olduğu için, kullanıcılar yalnızca frxUSD'ye sahip olarak faiz kazanamazlar. Ancak, kullanıcılar FraxNet içinde frxUSD bulundurduklarında tahvil gelirlerinden istikrarlı bir getiri elde edebilirler. İlk bakışta, bu yasanın ihlali gibi görünebilir, ancak gerçekte durum böyle değildir. Temel nokta şudur: Faiz, ihraççı tarafından doğrudan ödenmez, bunun yerine bağımsız bir dağıtım platformu tarafından ödüllendirilir. FraxNet, Delaware'de kayıtlı Frax Network Labs Inc. tarafından işletilmektedir ve ihraççıdan bağımsız bir tüzel kişiliktir. Bu nedenle, yalnızca FraxNet içinde frxUSD bulunduran kullanıcılar getiri ödüllerini alabilirler.

"GENIUS Yasası"na göre, kişisel cüzdan (örneğin MetaMask) veya frxUSD destekleyen borsalarda frxUSD tutan kullanıcılar doğal olarak faiz kazanamaz. Bu model yalnızca Frax Finance'e özgü değildir, Circle'ın USDC'si ve PayPal'ın PYUSD'si de aynı uygulamayı benimsemiştir.

Örneğin, Coinbase, Coinbase Uygulaması içinde USDC tutan kullanıcılara yaklaşık %4.1 kazanç ödemektedir, PayPal ise PayPal Uygulaması içinde PYUSD tutan kullanıcılara yaklaşık %3.7 kazanç ödemektedir. Bunun nedeni, Coinbase ve PayPal'ın, ihraççı Circle ve Paxos ile bağımsız tüzel kişilikler olmalarıdır.

Frax, CRC'yi takip ediyor: Tanıdık bir durum, ama daha ileriye gitti.

Bugüne kadar, Circle'ın nasıl başarılı bir şekilde halka açıldığını analiz ettik ve Frax Finance'in frxUSD'sini tanıttık.

Ama Frax Finance kısmını okurken, tanıdık bir hisse kapıldınız mı? Frax Finance'in stabilcoin ekosistemini inşa etme yolu, Circle'ın yönüyle benzerlik gösteriyor.

Birinci katman "Tanıdık Gelen": Para

İlk "tanıdık" nokta, stablecoinlerin ihraç yöntemidir.

Circle ve Frax Finance, nakit, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve repo anlaşmaları gibi rezerv varlıklarla desteklenen, değer istikrarını sağlamak ve sonraki nesil finansal sistem için bir likidite "kaynağı" sağlamak amacıyla "GENIUS Yasası" standartlarına uygun stablecoinler çıkarmayı planlıyor.

Rezerve edilen varlıkların faiz gelirinin kullanımında, Frax Finance'in Circle'a kıyasla daha büyük bir iç döngü alanına sahip olduğu.

USDC rezervlerinin faiz geliri tamamen Circle'a aittir;

frxUSD rezervinin faiz geliri, frxUSD'nin FraxNet sahiplerine, ekip operasyonuna ödül olarak kullanılır, geri kalan kısmı Frax ekosisteminin temel token sahiplerine FRAX staking yapanlara dağıtılır.

Bu yapı, frxUSD'nin daha fazla ihraç edilmesinin, Frax ekosisteminin daha da canlı hale gelmesi anlamına geldiğini ve bunun da frxUSD'nin ihraç edilmesini daha da teşvik ederek pozitif bir geri bildirim döngüsü oluşturduğunu gösteriyor.

İkinci Aşama: Ön Uç Deneyimi

Circle, USDC sahiplerinin stablecoin'leri kolayca kullanabilmesi için yüksek kullanıcı deneyimi sunan ön ürünler sağlamaktadır:

Circle Mint: Stabilcoinlerin ihraç ve geri alımını basitleştirir;

Circle Wallet: Cüzdan entegrasyonu için kullanışlı;

Circle Gateway: Çok zincirli varlık yönetim aracı.

Kaynak: FraxNet

Benzer şekilde, Frax Finance, frxUSD kullanıcılarının çeşitli finansal etkinliklere kolayca katılmalarını sağlayan FraxNet adında kullanıcı dostu bir ön yüz sunmaktadır:

Çoklu varlık ihraç: Kullanıcılar USDC, USDT, PYUSD, USDB gibi stablecoin'leri, banka havalelerini ve hatta RWA token'larını (örneğin USTB ve WTGXX) kullanarak frxUSD ihraç edebilir, bu Circle Mint'e benzer;

Gömülü cüzdan: Kullanıcılar Google gibi hesaplar aracılığıyla FraxNet'e giriş yapabilir, sistem otomatik olarak bir blok zinciri cüzdanı oluşturur, böylece blok zincirine aşina olmayan kullanıcılar bile kolayca başlayabilir, bu Circle Wallet'a benzer.

Varlık panosu: FraxNet, kullanıcıların varlıklarını kolayca görebileceği ve transfer edebileceği, Circle Gateway'e benzer şekilde, çapraz ağ kapsamlı bir varlık panosu sunar.

Pasif gelir: Kullanıcılar, FraxNet'te frxUSD bulundurarak otomatik olarak tahvil faiz geliri elde edebilirler; tıpkı Coinbase App'te USDC bulundurarak da kazanç sağlamaları gibi, Frax Finance de kazancı frxUSD sahiplerine geri döndürecektir.

Her ne kadar çok varlık ihraç etmek ve pasif gelir sağlamak güçlü özellikler olsa da, bu dört özellik modern finansal hizmetlerde "standart ekipman" olarak kabul edilmektedir.

FraxNet, Circle Mint'ten daha güçlü bir dikey entegrasyon ürünü ve kullanıcı deneyimi oluşturmak için aşağıdaki planlamayı daha ileriye taşıyor:

Sanal Visa Kartı: Stripe ve Bridge ile işbirliği içinde, FraxNet, kullanıcıların gerçek dünyada FraxNet varlıklarını doğrudan harcayabilmeleri için Visa ağına bağlanabilen sanal Visa kartı sunacak;

Sanal banka hesabı: Frax Finance, kullanıcılar için sanal banka hesabı sağlamak amacıyla Lead Bank ile işbirliği yapıyor. Bu, geleneksel bankacılık sisteminde para yatırma ve çekme işlemlerini mümkün kılacak ve kullanıcıların giriş deneyimini geliştirecektir.

FraxNet Mobil: 2026'da, FraxNet bir uygulama sunacak ve kullanıcılara tam bir mobil bankacılık deneyimi sağlayacak.

FraxNet'in hedefi sadece stabilcoin ihraç protokollerinin temel cüzdan, işlem, izleme ve kazanç işlevleri sunmasını sağlamak değil, aynı zamanda banka kartları, banka hesapları ve mobil hizmetler aracılığıyla tam bir kullanıcı etkileşim döngüsü oluşturmak, böylece stabilcoin uygulamalarının gerçek yaşamda gerçekten yer almasını sağlamaktır.

Üçüncü katman: Arka uç altyapısı

Finansal sistemde, arka uç ön uç kadar önemlidir. Ön uç deneyimi ne kadar iyi olursa olsun, eğer fonların gerçek akışının arka ucu verimsizse, kullanıcı iyi bir deneyim elde edemez. Bu nedenle, Frax Finance 2024 Şubat ayında kendi yüksek performanslı blok zinciri Fraxtal'ı tanıttı.

Fraxtal, Frax ekosistemi için optimize edilmiştir ve frxUSD'nin temel ödeme kanalı olmayı hedeflemektedir. Aslında, kendi ekosistemine özel bir arka uç oluşturarak Frax Finance'i sektörün öncüsü haline getirmektedir.

Fraxtal'ın piyasaya sürülmesinden sonra, birçok stablecoin projesi kendilerine ait stablecoin'leri optimize etmek için özel zincirler oluşturmaya başladılar:

Converge: Ethena, Securitize ile birlikte ENA ve USDe etrafında DeFi ile geleneksel finansı birleştirmek için yüksek performanslı bir blockchain olan Converge'i geliştiriyor.

Stable ve Plasma: Tether, USDT transferi ve ödemeye odaklanan Stable ve Plasma adlı iki büyük zincire yatırım yaptı;

Arc: Circle, USDC için optimize edilmiş bir blockchain olan Arc'ı yakın zamanda piyasaya sürdü.

Frax Finance'in sektör gelişim yönünü önceden gördüğü söylenebilir. Fraxtal'ın piyasaya sürülmesi sadece yeni bir zincirin doğuşu değil, aynı zamanda gelecekteki finansal altyapı gelişiminde öncü bir adımı da simgeliyor.

Stablecoin Üçlüsü

Günümüz finans sisteminin üç ana çekirdek unsuru para, ön uç ve arka uçtur.

Bugün ekonomik aktivitelere kolayca katılmamızı sağlayan, finansal teknoloji şirketlerinin sunduğu kullanıcıları karmaşık ödeme, menkul kıymetler ve havale arka uçlarına bağlayan pratik bir ön uçtur.

Finans sektöründeki gelişim trendlerine göre, mevcut karmaşık ve verimsiz arka uç giderek blok zincirine taşınacaktır.

Mevcut trendler altında, blockchain finans sisteminin üç anahtar unsuru şunlardır: stablecoin, ön yüz ve blockchain ağı.

Bu, "stablecoin üçlüsü"; Frax Finance ise bu üç unsuru aynı anda inşa eden nadir projelerden biridir ve dikey entegrasyon yönünde bir gelişim yönü sergilemektedir.

Kuzey Yıldızı'na doğru

Kaynak: Frax Finance

Bu yıl Mart ayından beri, Frax Finance "GENIUS Yasası" için hazırlık yapıyor ve protokol mimarisini tamamen yeniden yapılandırmak üzere "Kuzey Yıldızı" (North Star) güncellemesine başlamıştır. Bu güncelleme şunları içermektedir:

Eski Frax protokolü tokenlerini FRAX ve FXS, frxUSD ve FRAX olarak yeniden adlandırın;

Fraxtal zincirinin Gas tokenini frxETH'den FRAX'a değiştirmek;

Ve token teşvik yapısı gibi birçok temel mekanizmayı önemli ölçüde değiştirdi.

Frax Finance, yeni bir dönüm noktasında duruyor. Kurucuların "GENIUS Yasası" taslağını hazırlarken gösterdiği siyasi liderlikten, Stablecoin OS aracılığıyla dikey entegrasyon ürün vizyonunu planlamaya, şimdi de North Star ile protokolü kapsamlı bir şekilde yenilemeye kadar, Frax Finance, "GENIUS Yasası"nın resmettiği geleceğe diğer projelerden daha iyi hazırlanmış durumda.

Bazıları Frax Finance'in sadece Circle'ın yol haritasını "kopyaladığını" düşünebilir, ancak durum tam tersidir. Ön uç bütünleşik platformu FraxNet ve arka uç ödeme altyapısı için özel olarak tasarlanmış blok zinciri Fraxtal ile Frax Finance, yalnızca sektörü takip etmekle kalmadığını, aynı zamanda stabilcoin endüstrisinin gelişim yolunu aktif olarak şekillendirdiğini kanıtladı. Bu yenilikler, Frax Finance'in sektör öncüsü olduğunu ve tüm ekosistemin gelecekteki gelişimi için bir yön gösterdiğini ortaya koyuyor.

Eski denizcilerin yön bulmak için Kuzey Yıldızı'na güvendiği gibi, Frax Finance de bu North Star yükseltmesiyle tüm sektöre yeni bir referans noktası belirlemiştir. Bu sadece bir protokol yükseltmesi değil, aynı zamanda bir sektör standardının belirlenmesi eylemidir. Sonunda, Frax Finance Kuzey Yıldızı gibi, stablecoin alanında öncü bir yol gösterici olacaktır.