Vietnam'daki dijital varlık piyasasının 05/2025/NQ-CP Kararı sonrası beklentileri

9/9/2025 tarihinde, Hükümet 05/2025/NQ-CP sayılı Kararını yayımladı – bu, Vietnam'da dijital varlık piyasasının yönetimi ve geliştirilmesi için resmi olarak bir pilot dönem başlatan çığır açıcı bir belgedir. Bu, uzun zamandır "bölge" içinde faaliyet gösteren alan için net bir hukuki çerçevenin ilk kez oluşturulmasıdır; bu durum hem meşru bir gelişim için büyük fırsatlar yaratmakta hem de işletmeler, yatırımcılar ve düzenleyici otoriteler için önemli zorluklar getirmektedir.

###Kararın Anahtar Noktaları

05/2025/NQ-CP Kararı, Vietnam'daki dijital varlık piyasası için ilk yasal çerçeveyi, 5 yıl sürecek bir pilot program aracılığıyla belirlemektedir. Bu aşamada, satış, ihraç, ticaret piyasası düzenleme ve kripto varlık hizmetleri sağlama gibi önemli faaliyetlerin uygulanmasına izin verilecektir, ancak bunlar devletin sıkı denetimi altında olacaktır. Dikkat çekici bir şekilde, deneysel çerçevede tanınan kripto varlıkların ihraç ve satışının birçok koşulu karşılaması gerekmektedir: şeffaf bir prospektüsün yayımlanması, katılımcıların sınırlanması ve yasal sürecin tam olarak yerine getirilmesi. Bu, yatırımcıların haklarını güvence altına almak ve aynı zamanda açılışın ilk aşamasında suiistimal riskini azaltmak amacıyla yapılmaktadır.

Diğer önemli bir vurgu, tüm işlemlerin Maliye Bakanlığı tarafından lisanslı kuruluşlar aracılığıyla yapılması zorunluluğudur. Yerel yatırımcıların bu kuruluşlarda hesap açması gerekecek ve gelecekte sistem dışındaki işlemler idari yaptırımlarla, hatta cezai yaptırımlarla karşılaşabilir. Bu yaklaşım, net bir yönelimi yansıtmaktadır: Devlet, yalnızca risk kontrol mekanizması kurmakla kalmayıp, aynı zamanda finansal kuruluşların, teknoloji şirketlerinin ve yatırımcıların yasal güvencelerle katılabileceği şeffaf, profesyonel ve sürdürülebilir bir oyun alanı oluşturmayı hedeflemektedir.

05/2025/NQ-CP###Yeni yasal çerçeveden fırsatlar

Birincisi, şeffaflık ve hukuki güvenlik pekiştirilecektir. 05/2025/NQ-CP Kararı, işletmelerin ve yatırımcıların artık "yarı yasal, yarı gayri resmi" durumu hakkında endişe duymadan faaliyet gösterebilmeleri için bir temel oluşturuyor. Bu, büyük yatırım fonları ve finansal kurumlar tarafından sermaye akışının sağlanması için özellikle önemlidir.

İkincisi, Vietnam'ın resmi sermaye akışını ve Yabancı Doğrudan Yatırım'ı (FDI) çekme fırsatı var. Hukuki çerçeve net olduğunda, uluslararası kurumsal yatırımcılar Vietnam'ı varlık tokenleştirme ürünlerini uygulamak için potansiyel bir destinasyon olarak görebilirler. Bölgedeki birçok ülke hâlâ temkinli olduğu bir ortamda, Vietnam'ın önde olması önemli bir rekabet avantajı olacaktır.

Salı günü, karar ayrıca yerel dijital finansal altyapının gelişimine zemin hazırladı. Lisanslı borsa, saklama hizmetleri, dijital varlık portföy yönetim platformları veya gayrimenkul ve ürünlerin tokenizasyonu çözümleri, önümüzdeki birkaç yıl içinde patlama yapabilir. Bu, sadece dijital varlık pazarını teşvik etmekle kalmayacak, aynı zamanda Vietnam finans sisteminin genel rekabet gücünü artırmaya da katkıda bulunacaktır.

Sonunda, merkezi yönetim, kara para aklama, terörizmin finansmanı ve siber güvenlik risklerini kontrol etmeye de yardımcı olur. Fon akışlarının serbestçe hareket etmesini sağlamak yerine, işlemler resmi kanaldan kaydedilir ve izlenir, böylece yatırımcıların korunma olasılığı artar ve sistemin istikrarı sağlanır.

###Beklenmeyen riskler ve sonuçlar

Ancak, yeni yasal çerçevenin dezavantajları da var. Pazarın açıklığı başlangıçta sınırlı olacak. Yalnızca lisanslı kuruluşlar aracılığıyla işlemlere izin verilmesi, bir kısmı likiditenin "gri" kanallara veya yurtdışına kaymasına neden olabilir ve yerel borsanın rekabetçiliğini azaltabilir.

İkincisi, işletmeler yüksek uyum maliyetleriyle karşılaşacak. Sermaye, teknoloji, saklama, periyodik raporlama veya sigorta gereksinimlerini karşılamak, birçok küçük başlangıç için katılımı zorlaştıracak ve "pazar sadece büyükler için" riski doğuracak.

Başka bir risk, faaliyetlerin yurtdışına taşınma olasılığıdır. Eğer iç piyasada ihraç ve işlem koşulları çok sıkı olursa, birçok proje token'larını başka bir piyasada listelemeyi seçebilir, bu da kaynak kaybına neden olabilir.

Sonunda, uygulama etkinliği büyük ölçüde denetim ve sektörler arası koordinasyon yeteneğine bağlıdır. Maliye Bakanlığı, Merkez Bankası, İçişleri Bakanlığı ve diğer kurumlar sıkı bir işbirliği içinde çalışmak zorundadır; aksi takdirde şeffaflık ve yatırımcıyı koruma hedeflerine ulaşmak zor olacaktır.

###Hisse senedi şirketleri piyasaya aktif olarak adım atıyor

05/2025/NQ-CP Kararı, devletin sıkı gözetimi altında kripto para birimlerinin ihraç edilmesi, işlem görmesi ve hizmet sunulması deneme programına resmi olarak yol açtığı için önemli bir kilometre taşını işaret ediyor. Bu hukuki çerçevenin en büyük vurgusu, mali yeterlilik gereksinimidir: katılan işletmelerin en az 10 trilyon VND sermaye bulundurması gerekmektedir.

Sadece bununla kalmayıp, hissedar yapısı da şeffaflık ve finansal güç sağlamak için katı bir şekilde düzenlenmiştir: sermayenin en az %65'i kuruluşların mülkiyetinde olmalı ve en az %35'i iki veya daha fazla finansal veya teknolojik kuruluştan gelmelidir. Bu koşullar hem bir zorluk hem de bir motivasyon olarak, şirketleri yeni oyuna girmek istiyorlarsa dikkatlice hazırlanmaya zorlamaktadır.

Bu sıkı bağ, birçok yatırım şirketinin, bankanın ve büyük finansal kuruluşun hızlı bir şekilde harekete geçmesini sağlayan itici güç olmuştur. Güçlü sermaye yapıları, risk yönetimi deneyimleri ve geniş müşteri ağları ile kendilerini "öncüler" olarak konumlandırıyorlar ve potansiyel dolu bir dijital varlık pazarında fırsatları kaçırmamaya kararlılar.

Hızla katılan finansal kuruluşlar arasında, SSI Menkul Kıymetler A.Ş. öncü birimlerden biri olarak öne çıkıyor. 2022 yılından itibaren, SSI 200 milyar VND sermaye ile SSI Dijital Teknoloji A.Ş.'yi kurarak kapsamlı bir dijital finans ekosisteminin temellerini attı. Sadece iç gücünü hazırlamakla kalmayıp, SSI ayrıca Tether, U2U Network ve Amazon Web Services ile stratejik işbirliği anlaşmaları aracılığıyla uluslararası ilişkilerini genişletmeyi de hedefliyor. Bu sayede blockchain altyapısını ve bulut bilişim hizmetlerini geliştirmek için çalışıyor. Bu erken hazırlık ve uzun vadeli vizyon, SSI'nın öncü rolünü pekiştirmiş ve kripto varlık pazarının resmen pilot aşamaya girmesiyle birlikte fırsatları yakalamaya hazır olmasını sağlamıştır.

Techcom Securities (TCBS), yeni yarışta hiç de azımsanmayacak bir çeviklik sergilemiştir. Mayıs 2025'te şirket, 3 milyar VND başlangıç sermayesi ile Techcom Kripto Varlık Borsası (TCEX)'ı piyasaya sürmüştür ve kısa bir süre sonra sermayesini 101 milyar VND'a yükseltmiştir. Aynı zamanda, VIX Securities, 150 milyar VND başlangıç sermayesi ile VIXEX'i kurarak yarışa katılmış ve ardından hızla ölçeğini 1 trilyon VND'a genişletmiştir. Bu güçlü ve sürekli adımlar, menkul kıymet şirketlerinin dijital varlık ekosisteminde önemli bir zincir haline gelme ve konumlarını pekiştirme kararlılığını göstermektedir.

###Bankalar dijital altyapıyı güçlendiriyor ve uluslararası işbirliği yapıyor

Sermaye piyasası şirketlerinin proaktifliği ile birlikte ticari bankalar da sürece hızla dahil olmaya başlıyor, bu da dijital varlık pazarının giderek artan sıcaklığını gösteriyor. 05/2025/NQ-CP sayılı karara göre, bir dijital varlık borsasının lisans alabilmesi için finans veya teknoloji alanında büyük hissedarların katılımı zorunludur. Bu, bankaları yalnızca mevcut iç güçlerini kullanmaya değil, aynı zamanda teknoloji yeteneklerini artırmak ve küresel standartlara uyum sağlamak için uluslararası stratejik ortaklar aramaya da teşvik etti.

Öne çıkan anlaşmalardan biri, (MB) Ticaret Bankası ile Upbit'in arkasındaki şirket olan Dunamu arasında yapılan iş birliğidir. 2024 yılında işlem hacmi 1,1 trilyon USD'yi aşan dünya çapında önde gelen kripto para borsasıdır. Anlaşmaya göre, Dunamu, MB'ye teknoloji transferi, yasal uyum mekanizmasının kurulması ve yatırımcı koruma önlemlerinin uygulanmasında destek verecektir. Bu, MB'nin pilot aşamada önemli bir rekabet avantajı elde etmesine yardımcı olacak stratejik bir adım olarak görülmektedir.

Bu arada, Vietnam Prosperity Bank (VPBank), piyasa katılım planını tamamlamak için acele ediyor. Bu banka, VPBank Securities aracılığıyla (VPBankS), kendi kripto varlık borsasını geliştirmede öncülük ediyor. Dikkate değer bir şekilde, VPBankS yurtiçi ve yurtdışında sermaye artırmak için IPO hazırlıkları yapıyor, mali gücünü pekiştiriyor ve derinlemesine pilot programa katılma hedefini destekliyor.

Hem borsa şirketleri hem de bankalardan gelen kararlı adımlar, sadece geleneksel finans sektörünün güçlü bir şekilde devreye girdiğini göstermekle kalmıyor, aynı zamanda önümüzdeki dönemde Vietnam dijital varlık pazarında canlı ve yoğun bir rekabet ortamını müjdelemektedir.

###Kısa vadeli ve orta – uzun vadeli beklentiler

Önümüzdeki 6–18 ay içinde, Vietnam dijital varlık piyasası, ilk lisanslı borsa ve hizmet sağlayıcılarının ortaya çıkmasıyla birlikte bir başlangıç aşamasına girecek. Bu aşamada, öncü kuruluşların büyük olasılıkla kurumsal müşterilere ve yabancı yatırımcılara hizmet vermeye odaklanması bekleniyor - bu gruptaki kişiler, risk yönetimi standartları ve sıkı yasal çerçevelerle tanıdık. Aksine, yerel bireysel yatırımcıların uyum sağlamak için daha fazla zamana ihtiyaçları olacak, çünkü hesap açma prosedürleri, kimlik doğrulama (KYC) ve başlangıç sınırları onları daha temkinli hale getirebilir. Aynı zamanda, piyasa güçlü bir temizleme dalgasına tanık olacak: yasal gereklilikleri karşılayamayan platformlar faaliyetlerini durdurmak, birleşmek veya yurtdışına geçmek zorunda kalacak. Bu, şeffaf ve sürdürülebilir bir oyun alanı oluşturmak için kaçınılmaz bir adım olacaktır.

Orta ve uzun vadede (2–5 yıl), pilot program sorunsuz bir şekilde uygulanırsa, Vietnam'ın Güneydoğu Asya'da yönetilen bir dijital varlık merkezi olma fırsatı var. Genç bir nüfus yapısına, yüksek internet ve mobil cihaz kullanım oranına sahip olan ülke, hızla genişleyen finansal teknoloji ekosistemi ile birlikte pazar ölçeğinin onlarca milyar dolardan yüz milyar dolara kadar ulaşması tamamen mümkündür; bu, gelişim senaryosuna bağlıdır. Ancak, bu vizyonun gerçekleştirilmesi için hükümetin "adım adım açılma" stratejisine kararlılıkla bağlı kalması, lisans verme kriterlerini şeffaflaştırması, politika istikrarını sürdürmesi ve denetimi artırması gerekiyor. Ancak yönetimde esneklik ile piyasa disiplinini birleştirebildiğinde, Vietnam hem yerli hem de yabancı yatırımcılar için çekici ve güvenli bir ortam oluşturabilir ve böylece dijital varlık haritasında konumunu pekiştirebilir.

###İlgili Taraflar için Öneriler

Vietnam'daki dijital varlık pazarının 05/2025/NQ-CP Kararı sonrası etkili bir şekilde çalışması ve sürdürülebilir bir şekilde gelişmesi için her katılımcı grubunun kendi uyum stratejisine sahip olması gerekmektedir. Bireysel yatırımcılar için en önemli konu, lisanslı kuruluşların listesini dikkatle takip etmek ve yalnızca yasal çerçeve içinde olan ürünlere katılmaktır. Bu, hem hukuki riskleri azaltmaya yardımcı olur hem de "gri" pazarın olağandışı dalgalanmalarına karşı sermayenin güvenliğini korur.

Startuplar ve borsa açısından, uyum gereksinimleri giderek daha katı hale gelecektir. Bu nedenle, KYC/AML sisteminin, saklama çözümlerinin ve şeffaf raporlama mekanizmalarının proaktif bir şekilde oluşturulması gerekmektedir. Geleneksel finansal kuruluşlarla işbirliği yapmak akıllıca bir seçim olacaktır; bu, uyum maliyetlerini paylaşmaya ve hem yatırımcılar hem de düzenleyici otoritelerle güven inşa etmeye yardımcı olacaktır.

Yönetim ve politika belirleme kurumları için "adım adım açılma" stratejisi mantıklı bir yol: hem lisanslama uygulamak, hem denetlemek, hem de piyasalardaki gerçek verilere dayanarak ayarlamalar yapmak. Aynı zamanda, blockchain analiz araçlarına güçlü yatırımlar yapmak, derinlemesine uzman insan gücü eğitmek ve lisanslama kriterlerini şeffaf hale getirmek gerekiyor. Bu unsurların uyumlu bir şekilde birleştirilmesi durumunda, piyasa şeffaf, güvenli bir şekilde çalışabilir ve uzun vadeli güven oluşturabilir.

Genel olarak, 05/2025/NQ-CP Sayılı Karar, tarihsel bir dönüşümün işareti: Vietnam dijital varlık pazarını belirsiz bir "bölge"den yönetilen bir pilot aşamaya taşıyor. Beklentiler net – şeffaf bir oyun alanı, resmi sermaye çekimi ve dijital finansal altyapının yeniliklerini teşvik etme. Ancak nihai sonuç, uygulama şekline büyük ölçüde bağlı olacak: eğer lisans verme mekanizması şeffaf, denetimi etkili ve politika esnek olursa, Vietnam bölgenin dijital varlık merkezi olma potansiyeline sahip olabilir. Tersine, eğer düzenlemeler çok katı veya denetim uyumsuz olursa, pazar duraksama riskiyle karşı karşıya kalabilir ve dijital varlık çağındaki altın fırsatı kaybedebilir.

Emma