DEX savaşı kızıştı: 100b hacim üçe bölündü, Hyperliquid, Aster, Lighter kim hâkim olacak?

Merkeziyetsiz Vadeli İşlem borsası (Perp DEX) günlük hacim 2024 yılının başındaki birkaç milyar dolardan 2025 yılının Ekim ayında 100 milyar doları aşarak büyük yükseliş gösterdi, %25'ten fazla bir yükseliş kaydedildi. Hyperliquid pazar payı %70'den büyük düşüşle %10'a gerilerken, Aster sıfırdan %70'e fırladı, Lighter Ana Ağ'ının lansmanı ile %15 pay aldı. Üç büyük DEX, hız, çoklu zincir ve sıfır ücret ile savaşa girdi. Bu makalede Hyperliquid, Aster ve Lighter'ın teknik avantajları ve riskleri derinlemesine karşılaştırılmakta ve DEX pazarında sonunda kimin gülümseyeceği analiz edilmektedir.

Pazar Değişimi: Hyperliquid Tekeline Göre Üçlü Dengeye

(Kaynak: 21Shares)

Merkeziyetsiz Vadeli İşlemler borsası (perp DEX), merkeziyetsiz finans (DeFi) alanında en rekabetçi alanlardan biri haline geldi. Perp DEX'in günlük hacmi, 2024 yılının başındaki birkaç milyar dolardan 2025 yılının Ekim ayının ilk haftasında 100 milyar doları aşan bir seviyeye fırladı.

Son 12 ayda yaşanan büyük yükselişle, Hyperliquid tartışmasız lider oldu ve pazarın yaklaşık %70'ini elinde bulunduruyordu. Ancak 2025 Ekim'ine gelindiğinde, Aster ve Lighter'ın katılımıyla Hyperliquid'in hakimiyeti azaldı. Bugün, vadeli işlemler piyasası üçlü bir denge içinde ve her platform, yatırımcıların merkeziyetsiz finans ile etkileşim şeklini yeniden şekillendiren benzersiz teknolojiler ve ürün yenilikleri sunuyor.

Eylül 2025'te pazar ortamındaki değişiklikler:

Hyperliquid: Pazar payı yaklaşık %10'a düştü, günlük hacim 100-150 milyar dolar arasında devam ediyor.

Aster: Yaklaşık %70 pazar payı ile, günlük hacim Eylül ayı sonunda 1 milyar dolardan 70 milyar dolara yükseldi.

Lighter: 2 Ekim'de Ana Ağ devreye girdi, %15 pazar payı alıyor, günde yaklaşık 8 milyar dolar işlem yapıyor.

Üç Büyük DEX Temel Veri Karşılaştırma Tablosu

Bu değişim, likiditenin ve kullanıcı benimsemesinin artık tek bir platformda yoğunlaşmadığını vurguluyor. Aksine, yenilikler piyasayı çeşitli uzmanlaşmış rakiplere bölüyor. Bu yapı içerisinde, Aster belirgin bir lider haline geldi, ancak büyümesinin ne kadarının gerçekten doğal bir büyümeden kaynaklandığı hala bir soru işareti.

Hyperliquid: Performans öncüsü krallığı

Hyperliquid, DeFi'nin hız ve likidite açısından merkeziyetsiz borsalar (CEX) ile rekabet edebileceğini kanıtlıyor.

· Teknik Avantaj: Altı Saniye Onay ve 200.000 TPS

Hyperliquid, HyperCore (Merkezi Limit Emir Defteri (CLOB) ve HyperEVM (Akıllı Sözleşme) içeren özel bir Katman-1 zinciri üzerinde çalışır. Konsensüs sistemi HyperBFT, saniyenin altında nihai onay (yaklaşık 0,2 saniye), saniyede 200.000 siparişe kadar verim ve en iyi merkezi borsalarınkiyle karşılaştırılabilir performans sağlar.

· Temel Teknoloji Özellikleri:

CLOB ve AMM: otomatik piyasa yapıcılar yerine tamamen zincir üstü ticareti seçmek, daha düşük spread, daha üstün fiyat keşfi ve kurumsal düzeyde yürütme sağlar.

Aşırı Likidite Sağlayıcı (HLP) Cüzdanı: Kullanıcıların piyasa yapımına katılmasına izin verir, yıllık getiri yaklaşık %6-8, zirve likidite 500 milyon doları aşıyor.

VC dağıtımı yok: Topluluğu öncelikli olarak ele alarak derin bir kullanıcı sadakati geliştirdi.

· Token Ekonomisi ve Sürdürülebilirlik

Hyperliquid, 2025 yılında 8 milyar USD'den fazla yıllık gelir yarattı. Bu ücretlerin çoğu HYPE token'larını geri almak için kullanıldı ve 7.15 milyar USD'den fazla HYPE geri alındı, bu da enflasyonist baskılara yol açtı.

Avantajlar: Eşsiz işlem hacmi, derin likidite, CEX'e benzer kullanıcı dostu arayüz ve sürdürülebilir kârlılık modeli

Satış Noktası: Zincir üzerinde CEX hızını ve güvenilirliğini tamamen kopyalayan tek DEX.

Aster: Çok Zincirli İsyancıların Radikal Genişlemesi

(Kaynak: 21Shares)

Aster, çoklu zincir desteği ve hisse senedi vadeli işlemler ile sınırları aşıyor, ancak aynı zamanda hacim manipülasyonu tartışmasına da karıştı.

· Ürün İnovasyonu: Hisse Senedi Vadeli İşlemler ve 1,001 Kat Kaldıraç

Aster, çok zincirli dağıtımı öncelikli olarak düşünerek, BNB Chain, Ethereum, Solana ve Arbitrum gibi çok zincirli platformları desteklemektedir. Bu tasarım, çapraz zincir karmaşasını ortadan kaldırmakta ve farklı ekosistemlerde zaten aktif olan kullanıcıları çekmektedir.

· Çift Mod İşlem Sistemi:

Basit Mod: 1,001 katına kadar kaldıraç ve ALP havuz likiditesi sunar

Pro Modu: CLOB arayüzüne sahip, gelişmiş sipariş türleri ve MEV koruması sunar.

· Ürün İnovasyonunda Öne Çıkanlar:

Hisse Senedi Vadeli İşlemleri: Kripto para ile hesaplanabilen Apple ve Tesla gibi hisse senedi işlemlerini destekler, kaldıraç oranı 50 katına kadar.

Gizli Sipariş: Önceden Ticaret Yapmayı Engelleme

Kazanç teminatı: Örneğin asBNB, USDF, teminat mevduatı aynı anda kazanç üretebilir.

Aster'ın APX Finance ile birleşmesi, günlük işlem hacminin kısa bir süreliğine Hyperliquid'i aşmasıyla ve tokenin %2.000'den fazla artmasıyla patlayıcı bir büyümeye yol açtı.

Avantajlar: Hisse Senedi Vadeli İşlemleri, MEV korumalı işlemler, geniş çok zincirli kapsam

Eşsiz Özellikler: Tek bir platformda kripto para ve hisse senetleri için yüksek kaldıraç sunan ilk sürekli DEX

· Tartışmalar ve Şüpheler: Organik Büyüme mi yoksa Ödül Tahrikli mi?

Aster'in hacmi önemli ölçüde yükselmesine rağmen, zincir üzerindeki veriler hacminin yapay olarak abartılmış olabileceğini gösteriyor.

Anormal Göstergeler:

Hacim/TVL oranı: 70:1'den fazla, diğer DeFi platformlarının 3:7'lik sağlıklı aralığını çok aşıyor.

Küresel anormallik: Günlük hacim bir hafta içinde aniden 10 kat arttı.

Puan ödül mekanizması: Tekrar eden kendi işlemleri teşvik ederek raporlanan hacmi abartmak.

Bu mekanizmalar, Aster'in imajını artırmak, likidite çekmek ve pazar liderliğini pekiştirmek amacıyla büyüme stratejileri geliştirdiğini göstermektedir.

Lighter: Sıfır Bilgi Kanıtı ile Adil Meydan Okuyucu

Lighter, sıfır bilgi doğrulaması ve sıfır ücret ile güveni yeniden tanımlıyor.

· Sıfır Ücret Modeli ve %60 Yıllık Getiri

Lighter, güvene dayalı bir yaklaşım benimseyerek Arbitrum üzerinde özelleştirilmiş zk-rollup mekanizmasını kullanmaktadır. Her bir işlem, tasfiye ve uzlaşma sıfır bilgi kanıtları aracılığıyla doğrulanarak kripto adaletini sağlamaktadır; bu, şu anda herhangi bir merkezi veya merkeziyetsiz rakip tarafından karşılaştırılamaz.

· Temel Özellikler:

Sıfır komisyon modeli: perakende yatırımcılarına kolaylık sağlamak

Lighter Likidite Havuzu (LLP): Topluluk bazlı piyasa yapıcı kasası, 2025'in başından itibaren yıllık ortalama getirisi %60'a ulaştı.

Kurumsal Arka Plan: Eski Citadel mühendisleri tarafından kuruldu ve a16z gibi şirketlerin desteğini aldı.

Piyasa Performansı:

Eylül ortasına kadar, günlük ortalama hacim 3 milyar dolara ulaştı, ancak yalnızca davetle sınırlıydı. 2 Ekim'de Ana Ağ'ın çevrimiçi olmasının ardından, mevcut hacim 7 milyar doları aştı.

Artıları: Sıfır bilgi adalet kanıtı, sıfır işlem ücreti, kurumsal destek

Satış Noktası: Matematiksel olarak doğrulanabilir yürütme sağlayan tek DEX

DEX Savaşının Geleceği: Sonunda Kim Gülümseyecek?

Rekabet sadece pazar payı rekabeti değil, aynı zamanda fikir rekabetidir.

· Üç Büyük DEX Stratejik Konumlandırma

Hyperliquid: En yüksek hız ve ölçeklenebilirlik, hız, derinlik ve güvenilirliğe önem veren profesyonelleri çekiyor.

Aster: Erişilebilirlik ve çapraz varlık yeniliği, aşırı yüksek kaldıraç arayan bireysel yatırımcıları ve çapraz alan kullanıcılarını çekiyor.

Lighter: Şeffaflık ve adalet sağlamak için sıfır bilgi kanıtları aracılığıyla, şeffaflık ve düşük işlem maliyetlerine önem veren yatırımcıları çekmek.

· Risk ve Zorluklar

Regülasyon Riski:

1, Yüksek kaldıraç (Aster'in 1.001 katı) ve KYC eksikliği incelemeye tabi olabilir.

2. Hisse senedi sürekli sözleşmeleri, menkul kıymetler denetiminin kırmızı çizgisine dokunabilir

Sürdürülebilirlik sorunları:

1. Teşvik Tabanlı Model (Aster) uzun vadeli uygulanabilirliğini kanıtlamalıdır.

2、Sıfır Maliyet Yöntemi (Lighter) gelir modeli doğrulanmayı bekliyor.

Likidite riski:

1. Teşvik önlemleri tükendiğinde veya test kısıtlamaları hala mevcut olduğunda, erken büyüme azalabilir.

2、Aster'in anormal hacim/TVL oranı, işlem hacmi şüphesini tetikledi.

Piyasa Görünümü: Büyük Yükseliş Alanı

Bütün bu risklere rağmen, DEX Vadeli İşlemler alanında hâlâ büyük bir yükseliş potansiyeli var. Şu anda, DEX Vadeli İşlem hacmi sadece CEX'in %10'unu oluşturuyor; bu nedenle, büyüme alanı hâlâ büyük.

Tarih verileri gösteriyor:

2022-2023 Erken Dönem: dYdX, son 7 ay içinde piyasa payının %50'sinden fazlasını sık sık elinde bulunduruyor, piyasa hâkimiyeti oldukça istikrarlı.

2024'ten itibaren: Değişimin hızı, yalnızca birkaç haftalık ortalama lider görev süresiyle önemli ölçüde hızlanıyor

2025: Aster hızla çoğunluk payına yükseldi ve teşviklerin pazar liderliğinde ani dalgalanmalara nasıl yol açabileceğini vurguladı

Bu değişiklikler, traderlerin likidite planlarına, ödüllere ve geri ödemelere, ayrıca icra kalitesine, risk yönetimine ve kullanıcı deneyimine olan duyarlılığını yansıtmaktadır. Sonuç olarak, piyasa sürekli dalgalanmakta, hiçbir pozisyon sağlam değildir ve liderlik pozisyonunu sürdürmek sürekli yenilik ve güçlendirme gerektirmektedir.