MegaETH değerleme oyunu: gemiye binin fırsatı mı yoksa risk mi yaklaşıyor?

Orijinal yazar: KarenZ, Foresight News

MegaETH, “gerçek zamanlı blok zinciri” teknolojik atılımı ve topluluk tarafından inşa edilen ekosistem anlayışıyla kripto pazarının odak projesi haline gelmiştir.

Ethereum ekosisteminin performans darboğazlarıyla mücadele ettiği bir dönemde, MegaETH “100.000 TPS + milisaniye gecikme” teknik beyanıyla Layer 2 yarışının hayal sınırlarını yeniden şekillendiriyor.

Erken dönemde Vitalik'in katıldığı tohum yatırım turundan, Echo topluluğunun hızlı fonlamasına, bu yılın başındaki NFT satışına kadar MegaETH'nin her adımı piyasaların sinir uçlarını etkiliyor.

Bugün, Vitalik Buterin'in desteklediği bu proje Sonar platformunda halka açık satışa başlayacak. Bu, sıradan yatırımcılar için nadir bir giriş fırsatı mı? Yoksa riskin birikmesinin son aşaması mı?

Bu makale, finansman bağlamı, değerleme mantığı, temel değer ve potansiyel riskler üzerinde ayrıntılı bir şekilde inceleme yapacaktır.

MegaETH finansman süreci: VC'lerden, Vitalik'in desteğinden topluluk tarafından inşa edilmeye kadar

Bir “gerçek zamanlı blok zinciri” gerçekleştirmeyi taahhüt eden bir Ethereum L 2 projesi olarak, MegaETH'nin finansman süreci, VC finansmanından topluluk odaklı satışa kadar bir evrim izini sergilemektedir.

2024 yılının Haziran ayında, MegaETH 20 milyon dolarlık tohum yatırım turunu tamamladığını duyurdu. Yatırımcılar arasında Dragonfly öncülük ederken, Figment Capital, Robot Ventures, Big Brain Holdings gibi kurumlar da katıldı. Melek yatırımcılar arasında Vitalik Buterin, ConsenSys kurucusu ve CEO'su Joseph Lubin, EigenLayer kurucusu ve CEO'su Sreeram Kannan, ETHGlobal kurucu ortağı Kartik Talwar, Helius Labs kurucu ortağı ve CEO'su Mert Mumtaz, Hasu ve Jordan Fish (diğer adıyla Cobie) gibi isimler bulunmaktadır.

Zaman 2024 yılının Aralık ayına geldiğinde, MegaETH, Cobie'nin Echo platformu aracılığıyla üç dakikadan kısa bir sürede 10 milyon dolar topladı ve belirlenen 4.2 milyon dolarlık hedefin çok üzerinde bir başarı gösterdi. Bu finansman turu, 94 ülkeden yaklaşık 3200 yatırımcıyı kendine çekti ve her bir yatırımcının ortalama finansman miktarı 3140 dolar oldu.

O zaman, MegaETH'in kurucu ortağı Shuyao Kong, The Block'a yaptığı açıklamada, tohum aşaması finansmanı ve Echo aşaması finansmanının hisse senedi ve token opsiyon sözleşmesi yapısına sahip olduğunu ve her iki aşamanın da değerlemesinin “dokuz rakamlı” olduğunu, bu durumun FDV'nin en az 100 milyon dolar olduğu anlamına geldiğini belirtti.

Topluluğu şaşırtan bir gelişme olarak, bu yıl Şubat ayında MegaETH, yenilikçi finansman için “The Fluffle” serisi NFT'leri tanıttı ve topluluk tabanını daha da genişletti. Bu serideki 10.000 NFT, ticarete konu olamayacak SBT (Ruh Bağlı Token) olarak tasarlandı ve beyaz liste şeklinde satılmaktadır. Beyaz liste fiyatı 1 ETH olup, sahipler gelecekte en az %5 token dağıtım hakkı elde edeceklerdir. TGE günü %50'si kilidi açılırken, kalan %50'si 6 ay boyunca kademeli olarak açılacaktır.

Bu NFT yayını iki aşamaya ayrılmıştır. Birinci aşama (5000 adet) geri izleme aşamasıdır ve Crypto endüstrisine aktif olarak katılan kişiler için tasarlanmıştır (anahtar protokolleri destekleyenlerden yerel toplulukları yönlendiren bireylere kadar). Ayrıca, MegaETH topluluğunun etkili erken inananlarına ve çeşitli stratejik ortaklara da küçük bir pay ayrılmıştır; bunların bazıları ücretsiz madencilik şeklinde dağıtılmaktadır. Bir hafta sonra, MegaETH birinci aşama NFT yayınının tamamlandığını duyurdu.

MegaETH'in önceki planlamasına göre, NFT'nin ilk aşamasının birkaç ay sonra ikinci aşaması keşfedilecek ve bu, MegaETH'i etkileşimli sosyal ve zincir üstü etkileşimlerle destekleyen kullanıcılara benzer katılım fırsatları sunmayı amaçlamaktadır. Bu turdaki fark, kontenjanların MegaETH'in amiral gemisi hızlandırıcı programı “Mega Mafia”'ya tahsis edileceğidir. Her ekip, kendi topluluklarına dağıtmak üzere bir miktar kontenjan alacak. Bu turda, sosyal medya analizi yoluyla sıradan kullanıcılara ayrılmış küçük bir kontenjan da bulunmaktadır.

MegaETH web sitesine göre, en son topluluk satışı, Sonar platformunda kimlik doğrulamasını başarıyla tamamlayan tüm kullanıcılara açıktır ve ödeme yöntemi olarak Ethereum ana ağındaki USDT kullanılacaktır. İngilizce açık artırma yöntemi kullanılabilir ve sabit bir maksimum fiyat belirlenebilir. 1 yıllık kilitlenme süresi seçenler, nihai token fiyatının %10 indiriminden yararlanabilir. Tüm ABD katılımcıları kilitlenmek zorundadır.

Değerleme mantığı: Tarihsel fiyatlandırma, piyasa beklentileri ve temel değer

MegaETH'nin değerleme evrimi ve finansman süreci, piyasa beklentileri, teknik ilerlemeler, dağıtım mekanizması ve ekosistemle sıkı bir şekilde bağlantılıdır.

Geçmiş finansman değeri: 1 milyondan 5.4 milyona dolara yükseliş

Yukarıda belirtildiği gibi, MegaETH'nin 2024 yılının Haziran ve Aralık aylarında 20 milyon dolarlık tohum turu finansmanı ve 10 milyon dolarlık Echo turu finansmanının FDV'si dokuz hanelidir.

Bu yıl Şubat ayında gerçekleştirilen birinci aşama NFT dağıtımında, o dönem OpenSea'in CMO'su Adam Hollander tarafından paylaşılan ekran görüntülerine göre, MegaETH birinci aşama NFT dağıtımında 4964 ETH topladı ve bu, o zamanlar 13.29 milyon dolara tekabül ediyordu.

Yazarın hesaplamalarına göre, bu 13.29 milyon dolar en az %2.5 token dağıtım hakkını temsil ediyor. NFT fonlama durumuna göre, o dönemde MegaETH'nin FDV'si yaklaşık 540 milyon dolar civarındaydı.

Polymarket piyasa tahmini: 86% olasılık 2 milyar dolar FDV'ye ulaşacak.

Polymarket'teki “MegaETH'nin ilk günündeki FDV” tahmin pazarında, FDV'nin 2 milyar dolardan fazla olma olasılığı %86, FDV'nin 4 milyar dolardan fazla olma olasılığı %57 ve 6 milyar dolardan fazla olma olasılığı %21'e ulaştı.

Bu, MegaETH FDV'nin 2 milyar dolara ulaşması durumunda, ilk NFT sahiplerinin kazanç çarpanının 3.7 kat (dolar cinsinden) olacağı ve tohum aşaması, Echo aşaması katılımcılarının kazanç potansiyelinin daha da dikkate değer olacağı anlamına geliyor.

Platform etkisi: Sonar'ın ilk projesinin “para kazanma etkisi”

Bu topluluk satışının yapıldığı Sonar platformu (Cobie tarafından kurulan Echo'ya ait platform) kendine özgü bir trafik avantajına sahip. İlk dönem fon toplama projesi Plasma dikkat çekici bir performans sergiledi - TGE'den sonraki dördüncü günde satış fiyatının (0.05 dolar) 34 katına kadar yükseldi ve şu anda hala 9 katlık bir artış sürdürüyor. Bu platform etkisi, MegaETH'nin piyasa değerleme beklentilerini daha da artırdı.

Temel Değer: Teknoloji, Mekanizma ve Ekosistem Üçlü Savunma Kalkanı

MegaETH, teknik yenilik, dağıtım mekanizması ve ekosistem inşasındaki farklılaşmış rekabet gücü sayesinde sürekli olarak sermaye ve topluluk ilgisi kazanıyor.

Teknik açıdan, mevcut L2'lerin yaygın olarak karşılaştığı milisaniye düzeyindeki gecikmeler, yetersiz işlem hacmi gibi sorunlara karşı, MegaETH, yürütme ortamını ve düğüm mimarisini optimize ederek Ethereum'un ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırmıştır. Aynı zamanda EVM ile tam uyumluluğu koruyarak, yüksek frekanslı ticaret, gerçek zamanlı zincir oyunları gibi Web 3 uygulamalarının temel ihtiyaçlarına doğrudan yanıt vermektedir.

MegaETH'nin dağıtım mekanizması, büyük ölçüde topluluk odaklı bir yaklaşımı benimsemektedir. Tohum aşaması finansmanından, yalnızca elit topluluk için tasarlanmış finansman platformu Echo'ya, Crypto sektörüne derinlemesine katılan bireylere yönelik NFT satışlarına ve Echo'da daha adil bir halka arz platformu olan Sonar'ın ICO'suna kadar, geleneksel finansman mekanizmalarındaki kurumların pay üzerindeki tekelini önlemektedir.

Önemli bir nokta, MegaETH tarafından çıkarılan “The Fluffle” serisi SBT'nin ticarete konu olma özelliğinden vazgeçmiş olmasıdır. Token serbest bırakımı “TGE %50 + 6 ay lineer kilit açma” modeli ile gerçekleştirilmektedir. Kilit açma başladığında, sahiplerin token ödüllerinin serbest bırakılması ağ etkileşiminin derinliği ile bağlantılıdır ve dinamik evrim mekanizması gerçek kullanıcıların katılımını teşvik etmektedir.

Ekolojik inşaat alanında, MegaETH hızlandırıcı programı MegaMafia, amiral gemisi builder merkezi MegaForge ve stabilcoin MegaUSD ile adım adım ilerliyor. Test ağı, DeFi, sosyal medya, oyun, AI gibi birçok alanda çeşitli uygulamaları çekmiş durumda. Seçkin uygulamalar arasında DEX GTE, stabilcoin motoru CAP, gerçek zamanlı sürekli sözleşme platformu Valhalla ve trend ticaret platformu NOISE gibi projeler yer alıyor.

Risk uyarısı

Öne çıkan özelliklere rağmen, MegaETH hâlâ birçok zorlukla karşı karşıya. Yatay karşılaştırma yapıldığında, mevcut ana akım Layer 2'lerin değerlemesi piyasaya referans bir kıstas belirlemiş durumda; Arbitrum FDV 3.2 milyar dolar, OP FDV 2 milyar dolar, Starknet FDV 1.2 milyar dolar, Zksync FDV ise 800 milyon dolar. Bu bağlamda, MegaETH'nin 2 milyar dolar FDV'yi aşma potansiyeli hâlâ belirsizlik taşımaktadır.

Erken bir proje olarak, MegaETH teknik uygulama, pazar genel dalgalanması gibi risklerle karşı karşıyadır. Yatırımcıların mantıklı bir değerlendirme yapmaları, satışa ilişkin detaylı şartlar açıklandığında, belirli fiyatlandırma, FDV ve token ekonomik modeline göre dikkatli karar vermeleri gerekmektedir, DYOR.