Tahmin pazarının patlaması altında üç büyük soru: içeriden öğrenenlerin ticareti, Uyumluluk, eksik Çince anlatım pazarı

null

Yazar: Zhou, ChainCatcher

2025'te tahmin pazarının devam eden popülaritesi, Kalshi ve Polymarket'in Eylül ayında toplam 1.44 milyar dolar işlem hacmi gerçekleştirerek tarihsel bir rekor kırmasıyla dikkat çekiyor. Son zamanlarda her iki platform da yeni bir finansman turunu tamamladıklarını duyurdu: Polymarket, NYSE'in ana şirketi (ICE) üzerinden 2 milyar dolar toplayarak değerlemesini 9 milyar dolara çıkardı; Kalshi ise 5 milyar dolar değerleme ile 300 milyon dolar finansman sağladı.

Ancak, tahmin pazarının sürekli olarak patlama yapmasıyla birlikte, sosyal medya bu pazarla ilgili üç büyük soru ortaya çıkardı: Bu pazar çok sayıda içerden öğrenme işlemi doğuracak mı? Başlıca ülkelerin hükümetleri tahmin pazarlarına karşı ne tür bir denetim tutumuna sahip? Neden genel olarak Çince anlatım türünde tahmin olayları eksik? Bu makale bu sorular etrafında tartışma yapmaktadır.

İçeriden bilgi ticareti küçük yatırımcıları mı sömürüyor?

Kognitif kazanç kullanmak, tahmin pazarının sihirli yönüdür; ancak olayların kendisine özgü özellikleri nedeniyle, bazı tür tahmin pazarı işlemleri kolayca içsel ticarete kayabilir. Özellikle ödül sahipleri, ekonomik veriler gibi olay sonuçları açıklanmadan önce belirli bir grupta açık olan bilgiler.

10 Ekim 2025'te, Nobel Barış Ödülü'nün açıklandığı gün, dünya genelinde dikkat çeken bir “içeriden öğrenenlerin ticareti” tartışması yaşandı.

Temmuz ayında Polymarket'te “2025 Nobel Barış Ödülü Sahibi” pazarı açıldı ve toplam işlem hacmi 21.4 milyon doları aştı. Popüler adaylar arasında Rus muhalefet lideri Aleksey Navalny'nin eşi Yuliya Navalnaya, eski ABD Başkanı Trump (Hamas-İsrail ateşkesi konusundaki tartışmalı katkıları nedeniyle) ve çevre aktivisti Greta Thunberg ile WikiLeaks kurucusu Julian Assange bulunuyor.

Maria Corina Machado'nun önceki oranı sadece %3-5'ti, neredeyse kimse ona güvenmiyordu. Sonuçların açıklanmasından yaklaşık 11 saat önce, Machado'nun oranı birden %3.6'dan %70'in üzerine fırladı, işlem hacmi patladı ve toplam bahis miktarı 210,000 doları geçti. Bunların arasında, en az üç hesap, Machado'nun kazanacağına büyük bahis yaptı ve nihayetinde toplamda yaklaşık 90,000 dolar kazanç elde etti.

Bu olay, içki ticareti hakkında büyük bir tartışmayı doğrudan başlattı.

Bir taraf, iç bilgi ticaretine izin vermenin piyasa doğruluğunu %92'ye yükseltebileceğini, çünkü bu durumun bilgi toplama sürecini hızlandırdığını savunuyor. George Mason Üniversitesi'nden ekonomist ve tahmin pazarlarının en erken savunucularından biri olan Robin Hanson, içgörü sahiplerine ticaret izni verilmesinin oranların doğruluğunu artırabileceğini belirtmiştir. Eğer tahmin pazarlarının amacı doğru bilgi elde etmekse, kesinlikle içgörü sahiplerine ticaret izni vermek istersiniz.

Diğer taraf, bunun açık bir iç bilgi sızıntısı ve dolandırıcılık eylemi olduğunu vurguladı ve bu durum, sıradan yatırımcılar için katılımlarını olumsuz etkileyecektir.

Bu, düzenlemeye ilişkin tartışmaları da tetikledi. Forbes çalışanı, tahmin pazarının modelinin vadeli işlem borsaları ile kumar siteleri arasında bir yerde olduğunu ve düzenleyicilerin bunlara daha çok ikincisi gibi davrandığını belirtti. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından uygulanan içsel ticaret yasası, tahmin pazarlarına uygulanmamaktadır; bunlar, emtia vadeli işlemler ticaret komisyonu (CFTC) tarafından denetlenen sözleşmelerdir. KPMG'nin 2025 raporu, önemli özel bilgiler kullanarak olay sözleşmeleri üzerinde bahis oynamanın piyasa bütünlüğünü ciddi şekilde bozabileceği ve düzenleme boşluğunda zincirleme çöküşlere yol açabileceği konusunda uyardı.

Tahmin piyasasında, iç ilgili kişiler, bu alanda derin bilgiye sahip uzmanlar ve spekülatif küçük yatırımcılar, bu katılımcıların sahip olduğu bilgi miktarı tamamen farklıdır ve bilginin asimetrisi kimin kazanacağını belirlemiştir.

Ana ülkelerin tahmin piyasalarına yönelik düzenleyici tutumu nedir?

Tahmin piyasasının ikinci büyük potansiyel sorunu, dünya genelindeki yasal konumunun belirsizliğidir. Hem kumar hem de finansal türev özelliklerine sahip olan bu piyasa, farklı yargı bölgelerinde sıklıkla gri alana düşmekte ve hatta doğrudan kısıtlanmakta, belirli bir düzenleyici risk taşımaktadır.

Şu anda, tahmin pazarlarını açıkça belirten ve düzenleyen ülkeler arasında Amerika Birleşik Devletleri öne çıkmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), bunları olay sözleşmeleri olarak sınıflandırmakta, platformların belirli sözleşme piyasası olarak kayıtlı olmasını talep etmekte ve Emtia Ticaret Yasası'na sıkı bir şekilde uymalarını zorunlu kılmaktadır. Şubat 2025'te, CFTC spor ve olay sözleşmelerinin düzenleyici çerçevesini tartışmak üzere bir yuvarlak masa toplantısı düzenledi ve yenilik ile perakende müşteri koruması arasında bir denge bulmaya çalıştı. Mayıs 2025'te, CFTC Kalshi siyasi sözleşmesi üzerindeki itirazını geri çekti, geçerliliğini onayladı ancak şeffaflık açıklamaları ve manipülasyona karşı gereklilikler ekledi. Kalshi, CFTC gözetiminde Amerika'nın 50 eyaletinde uyumlu lisans aldı, Polymarket ise Florida'daki türev ticaret borsası QCX'i satın alarak düzenlenmiş bir varlık haline geldi ve Amerika pazarını yavaş yavaş genişletme yoluna gitti.

Avrupa bölgesinin tutumu daha temkinli. Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi (ESMA), 2025 yılı Finansal Araçlar Pazar Yönetmeliği II (MiFID II) kurallarında tahmin piyasalarına atıfta bulunarak, yatırım şirketlerinin emir gerçekleştirme politikalarını optimize etmelerini talep ediyor. Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği (MiCA) ise bunu kripto varlık hizmet sağlayıcıları lisans çerçevesine dahil ederek, kara para aklamaya karşı uyumun özellikle vurgulandığı, hem açık hem de temkinli bir düzenleyici tutum sergiliyor.

Kripto KOL @Phyrex_Ni, tahmin pazarlarının ikili opsiyonlarla yapısal olarak çok benzer olduğunu belirtti. Geleneksel anlamda ikili opsiyon, yatırımcıların belirli bir varlık veya olay hakkında bir yargıda bulunduğu bir türev sözleşmedir; eğer tahmin doğruysa önceden belirlenmiş kazancı elde ederler, eğer tahmin yanlışsa yatırılan miktarı kaybederler. Tahmin pazarı da benzer bir mekanizmaya sahiptir.

Şu anda, tahmin piyasasını net bir şekilde düzenlemeyen çoğu ülke, onu ikili opsiyonlarla eşitleme eğilimindedir ve tutumları genellikle muhafazakardır. Örneğin, Birleşik Krallık'ın Mali Davranış Otoritesi (FCA), perakende yatırımcıların ikili opsiyon ticareti yapmasını doğrudan yasaklar; Avrupa Birliği'nin Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), ikili opsiyonlarla ilgili pazarlamayı yasaklar; Ve birçok Asya ülkesi bunu doğrudan kumar olarak görüyor, bu da tahmin piyasasının Çince konuşulan bölgede hala “sıcak” olmamasının nedenlerinden biri.

Genel olarak, düzenleyici parçalanma, tahmin pazarlarının riskini artırmaktadır; çoğu ülke veya bölge, kara para aklamayı önleme ve tüketici korumasına odaklanmakta, ya bu tür türev sözleşmeleri doğrudan yasaklamakta ya da katı giriş izinleri uygulamaktadır.

Neden Çince konuşulan bölgelerde bir anlatı pazarı eksik?

Yurt dışında, Polymarket ticaret ürününden bilgi odaklı bir sosyal oyuna dönüşmüştür. Kullanıcılar olaylara bahis yaparken yalnızca kâr amacı gütmüyorlar, aynı zamanda katılım hissi, ifade hakkı ve duruş sergilemek için de bahis yapıyorlar, hatta pozisyonlarıyla “geleceğe bahis” yapıyorlar.

Kripto KOL @MrRyanChi alaycı bir şekilde, “Amerika'daki üniversite öğrencileri kalshi ve Polymarket oynamaya başlamışken, Mandarin bölgesindeki tahmin piyasası tartışanların sayısı oldukça az” dedi.

Mevcut tahmin pazarında, Çince konuşulan bölgeye yönelik bir anlatı pazarı eksik. Düzenleyici sorunların yanı sıra, kripto KOL @hoidya_ likiditenin ciddi şekilde yetersiz olduğunu belirtiyor.

Ve likidite eksikliğinin temel nedeni, piyasa yapıcıların ve büyük yatırımcıların bu kazanç hesabını netleştirmekte zorlanmalarıdır. Geleneksel sürekli vadeli işlem piyasasında, perakende yatırımcıların beklenen getirisi (EV) uzun süre negatiftir.

Piyasa yapıcıları, istatistiksel avantajlarını kullanarak, hedge ve fon maliyetleri arbitrajı ile gelir elde ederek güvenilir bir likidite kaynağı oluştururlar. Çince türündeki anlatımlar için, Avrupa ve ABD merkezli piyasa yapıcıları yeterli istatistiksel, kaynak avantajları ve kültürel arka plana sahip olmayabilirler, kendileri de uzun vadede pozitif bir beklenen getiri elde edip edemeyeceklerini belirleyemezler; bir kez kazanma olasılığı nicelleştirilemediğinde, risk maruziyetini ayarlamak da mümkün olmayacaktır, bu nedenle aktif olarak likidite sağlamaya girişmeyeceklerdir.

KOL @Ru7Longcrypto, Çinli topluluğun hala tahmin pazarını DeFi perspektifiyle incelediğini, TVL havuzlarına ve oran mekanizmalarına odaklandığını, bu durumun tamamen yanlış bir vurgu olduğunu belirtti. İçeriğin oluşturulmasının kırılma noktası olduğunu, havuzlar değil.

Ancak, Çince konuşulan bölgelerdeki düzenleyici ortam çok katı, kamu olayları için konu seçimi sınırlıdır. Özellikle, Çin anakarası, Hong Kong ve Singapur gibi yerlerde, siyaset ve seçim konuları hassas konular olarak değerlendirildiği için sıkı yasal kısıtlamalara tabidir. Buna karşılık, ABD seçimleri gibi Avrupa ve ABD'de, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) çerçevesinde yasal olarak tanınmaktadır ve platformların konu seçme alanı daha geniştir.

Bu nedenle, tahmin pazarlarının Çin dilinde ana akım haline gelmesinde bir diğer önemli nokta, yerelleştirilmiş yaşam konuları havuzunun oluşturulmasıdır. Örneğin cz'nin mention marketi, yemek siparişi savaşları kazanan tahmini, Xiaomi'nin yeni araç fiyatlandırması, bahar festivali yolcu sayısı, sınırlı alım politikası, Nezha filminin gişe hasılatı gibi olaylar, sadece Çin dilinde daha popüler olmakla kalmayıp, aynı zamanda belirli sonuç açıklama kriterlerine de sahip olduğundan, Çinli yatırımcıların ilgisini ve katılımını daha kolay çekmektedir.

Bu alandaki heyecanın hızla artmasıyla birlikte, birçok kullanıcı gözlerini BNB CHAIN'e çevirdi. Burada Çinli kullanıcılar yoğun, Asya içerik ekosistemi daha olgun. He Yi de profesyonel takımların BNB zincirinde tahmin ürünleri geliştirmelerini memnuniyetle karşıladığını açıkladı, YZi Labs destek vermeye istekli. Son zamanlarda, BNB Chain'e dayalı Çinli liderliğindeki tahmin pazarı projelerinin Twitter'daki pazarlama faaliyetleri de belirgin şekilde arttı.

Sonuç

Genel olarak, belki bu tahmin pazarındaki heyecan bir balon değil, ancak ateş çok hızlı yanıyor, piyasanın biraz soğukkanlı seslere ve düşüncelere ihtiyacı var. Tahmin pazarları ana akıma doğru ilerlese de, hala uyumluluk ve içsel ticaretle ilgili tartışmalar var, Çince konuşan bölgelerde ise yerelleştirilmiş anlatı eksikliği var, likidite sorunlarının çözülmesi ve Çinli topluma daha uygun içeriklerin keşfedilmesi acilen ihtiyaç duyuluyor.

Orta düzey yatırımcılar için piyasa tahmini gerçekten de tamamen yeni bir oyun tarzı; hayal gücü geniş, anlatı duygusal. Bu nedenle, bireysel yatırımcılar daha fazla tanıdık oldukları içerik alanlarına odaklanmalı, sadece bahis yaparak “kumar” oynamamalıdır.

ChainCatcher'da açık pozisyonları öğrenmek için tıklayın