Bitcoin küresel rezerv para birimi olmayı zorlaştırıyor! Dalio: Sonunda kuantum bilgisayarlar tarafından kırılacak

Dünyanın en büyük riskten korunma fonu olan Bridgewater’ın kurucusu Ray Dalio (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-3938554fbd-153d09-cd5cc0.webp###) Bitcoin’in gelecekteki rolü hakkında temkinli görüşler ortaya koyuyor. Uzun vadeli olarak az miktarda Bitcoin tutmasına rağmen, yapısal eksiklikler nedeniyle Bitcoin’in çeşitli hükümetler tarafından benimsenen küresel rezerv para birimi olmasının zor olduğunu düşünüyor. Dalio, Bitcoin’in küresel rezerv varlığı haline gelmesi için aşılması güç engellerle karşı karşıya olduğunu açıkça belirtiyor; bunlar arasında “takip edilebilirlik” ve “kubit hesaplama tehdidi” en kritik olanlar.

( Takip Edilebilirlik, Ülke Düzeyinde Uygulamalarda Ölümcül Bir Zayıflık

![Bitcoin’in küresel rezerv para birimi olamayacağı])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-87a9b3933a-3938554fbd-153d09-cd5cc0###

(Kaynak: CNBC)

Dalio, CNBC röportajında Bitcoin’in küresel rezerv varlığı olabilmesi için aşılması güç engellerle karşı karşıya olduğunu net şekilde ifade etti; bunlar arasında “takip edilebilirlik” ve “kubit hesaplama tehdidi” en önemli olanlar. Herkesin işlem kayıtlarını açık ve kalıcı şekilde saklayan finansal ürünleri kabul etmeye hükümetlerin istekli olmayacağını vurguladı. Bu görüş, Bitcoin’in devlet rezerv varlığı olarak temel çelişkisine temas ediyor.

Bitcoin blokzincirinin şeffaflığı, teknik tasarımının temel özelliklerinden biridir. Her işlem kalıcı olarak kamu defterine kaydedilir; herkes herhangi bir adresin işlem geçmişini ve bakiyesini sorgulayabilir. Bu şeffaflık, merkeziyetsiz sistemlerde gereklidir çünkü işlemlerin doğruluğunu tüm ağın doğrulamasını sağlar, çift harcamayı engeller. Ancak, bu şeffaflık, ülke düzeyinde finansal operasyonlar için büyük bir dezavantajdır.

Hükümetler, uluslararası ticaret, döviz rezervleri yönetimi ve jeopolitik işlemler sırasında gizlilik isterler. Bir ülkenin döviz rezervleri tamamen şeffaf olursa, rakip devletler alım satım hareketlerini gerçek zamanlı izleyebilir, ekonomik stratejilerini ve zayıf noktalarını tespit edebilir. Örneğin, Çin’in rezervlerini Bitcoin ile tutması halinde, Amerikan istihbarat kurumları her rezerv ayarlamasını takip edebilir, bu da ekonomik baskı ve politika niyetlerini anlamalarını sağlar. Bu bilgi asimetrisi, uluslararası rekabet ortamında ölümcül olabilir.

Dalio, Temmuz ayı sonunda yaptığı röportajda merkez bankalarının kripto para birimlerini rezerv para olarak kullanmasının pek olası olmadığını, çünkü “herkes kimlerin ne işlem yaptığına anlayabilir ve görebilir, gizlilik yok” dedi. Bu görüş uluslararası finans uzmanları arasında geniş kabul görmektedir. Monero gibi gizlilik odaklı coinler daha iyi anonimlik sağlasa da, likidite ve kabul görme oranları Bitcoin kadar yüksek değildir ve daha sıkı düzenleyici müdahalelere maruz kalabilirler.

Bireysel yatırımcılar ve bazı kurumlar açısından, Bitcoin’in takip edilebilirliği büyük sorun teşkil etmeyebilir; hatta bazı durumlarda avantaj olabilir (örneğin denetim ve uyum açısından). Ancak, stratejik esneklik ve bilgi gizliliği isteyen egemen devletler için bu şeffaflık, Bitcoin’i ana rezerv varlığı haline getirmeyi zorlaştırıyor. Bu nedenle, birçok ülke Bitcoin rezervlerini araştırmasına veya kurmasına rağmen, boyutları genellikle küçüktür ve bu sadece sembolik anlam taşır, stratejik bir düzenleme değildir.

Kubit Hesaplama Tehdidi Bitcoin’in Şifre Temelini Tehdit Ediyor

Ayrıca, kuantum hesaplama teknolojisinin gelişmesiyle birlikte Bitcoin’in şifre temelinin risk altında olabileceği belirtiliyor. Dalio, “Kuantum hesaplama altında, teorik olarak kontrol edilip veya hacklenebilir” dedi. Bu potansiyel siber güvenlik açıkları ve gizlilik eksikliği, Bitcoin’in ülke seviyesinde kullanımını sınırlayabilir. Bu endişe, Ethereum kurucu Vitalik Buterin’in yakın zamanda yaptığı uyarılarla de uyum içinde.

Kuantum hesaplama, Bitcoin’e en çok elliptik eğri kriptografi alanında tehdit oluşturuyor. Bitcoin, ECDSA (Elliptic Curve Digital Signature Algorithm) kullanarak açık ve gizli anahtar çifti oluşturur ve işlemleri doğrular. Bu kriptografinin güvenliği, matematiksel zorluğa dayanır: geleneksel bilgisayarlarda, kamu anahtarından özel anahtarı bulmak on milyarlarca yıl alabilir. Ancak, kuantum bilgisayarlar Shor algoritmasıyla bu problemi birkaç saat içinde çözebilir.

Gelecekte yeterli güce ulaşan kuantum bilgisayarlar, kamu anahtarı açık olan Bitcoin adreslerini kırabilir. Yaklaşık 5 milyon Bitcoin (toplam arzın yaklaşık %25’i) eski adreslerde bulunan ve kamu anahtarı ifşa olmuş cüzdanlarda tutulmaktadır; bu varlıklar kuantum saldırılarına karşı savunmasızdır. Bitcoin topluluğu, kuantum güvenli yükseltme çözümleri üzerinde çalışsa da, bu yükseltmenin teknik karmaşıklığı ve toplumsal uzlaşı zorlukları yüksektir.

Dalio gibi profesyonel yatırımcılar için kuantum tehdidi, kısa vadeli endişe değil, uzun vadeli stratejik bir risk olarak görülüyor. Bitcoin gerçekten küresel rezerv para birimi olmak istiyorsa, önümüzdeki birkaç on yıl veya yüz yıl boyunca teknolojik gelişmelere karşı dayanıklı olabilmelidir. Kuantum hesaplamanın belirsizliği, Bitcoin’in uzun vadeli güvenliği konusunda şüphe uyandırmakta ve bu da nesiller arası istikrar gerektiren rezerv varlıkları için kabul edilebilir değildir.

Bununla karşılaştırıldığında, altının değeri herhangi bir kriptografi veya teknoloji sistemine bağlı değildir; fiziksel doğası, teknolojik ilerlemelerden bağımsız olarak değer saklama işlevini sürdürmesini sağlar. Bu “teknolojiden bağımsızlık”, altını nihai rezerv varlığı olarak önde tutan temel avantajdır ve Dalio’nun altını tercih etmesinin esas nedenidir.

Dalio, %1 Bitcoin Tutuyor ama Altını Daha Çok Tercih Ediyor

Bitcoin’in devlet rezerv parası olma konusunda şüpheleri olsa da, Dalio portföyünün yaklaşık %1’ini Bitcoin’e ayırmış durumda ve uzun süredir elinde tutuyor. Bu çelişkili görünen davranış, aslında profesyonel yatırımcıların pragmatik yaklaşımını yansıtıyor: Bitcoin’in yatırım aracı olarak değerini kabul etmek, ancak geleneksel rezerv varlığı rolünü yerine getirebileceğine inanmamak.

%1’lik oran, Dalio gibi muhafazakâr yatırımcılar arasında oldukça agresif sayılır. Bridgewater’ın 1000 milyar doların üzerinde varlık yönettiği düşünülürse, bu oran 10 milyar doların üzerinde Bitcoin pozisyonu anlamına gelir. Bu büyüklük, Dalio’nun Bitcoin’i tamamen reddettiği anlamına gelmez, onu portföyde küçük bir hedge aracı olarak görür.

Ancak, Bitcoin’e kıyasla, altını daha çok tercih ediyor. Dalio, Temmuz sonunda yaptığı röportajda, yatırımcılara %15 oranında “sert varlıklar” olarak Bitcoin ve altına yatırım yapmalarını önerdi; fakat altının avantajı, "gerçekten sahip olabileceğiniz varlık olması, başkalarına bağımlı olmadan"dır. Bu görüş, Bitcoin ve altının temel farkını ortaya koyuyor: Altın fiziksel bir varlıktır ve sahip olanlar tamamen kendileri koruyabilir; Bitcoin ise blockchain ağına bağlıdır ve devam eden operasyonlara, madencilere, düğüm operatörlerine ve geliştirme topluluğuna bağımlıdır.

Dalio’nun önerdiği %15’lik sert varlık dağılımında, Bitcoin ve altının oranını net olarak belirtmese de, daha çok altını tercih ettiği göz önüne alındığında, %10-12’si altın, %3-5’i Bitcoin olabilir. Bu dağılım, onun farklı risk ve getiri özelliklerine ilişkin değerlendirmesini yansıtır: Altın daha istikrarlı, ancak büyüme potansiyeli sınırlıdır; Bitcoin ise daha volatil, ancak yüksek getiri potansiyeli sunabilir.

Dalio, ABD Borsalarındaki Balonun %80 Tehlike Bölgesinde Olduğunu Uyarıyor

Genel ekonomi açısından Dalio, 1900’lerden alınan balon göstergelerini temel alarak, şu anda ABD ekonomisinin 1929 Büyük Buhranı öncesi ve 2000 internet balonunun tehlike bölgelerine girdiğini söylüyor. Dalio, kaldıraç oranları, para arzı ve servet yoğunluğu gibi birçok göstergenin piyasaların kırılganlığını değerlendirdiğini ve balonun %80 seviyesine ulaştığını belirtti: “Açıkçası, balonun içinde bulunuyoruz, ama henüz patlamadı.”

Bu %80’lik balon göstergesi oldukça şaşırtıcı. Dalio’nun balon değerlendirme modeli, varlık fiyatlarının tarihi ortalamadan sapması, piyasa kaldıraç oranları, yeni yatırımcıların giriş hızı ve piyasa duygularının aşırı uçları gibi çeşitli ölçütleri dikkate alır. Bu göstergeler %80 seviyesine ulaştığında, piyasanın aşırı riskli bölgeye girdiği ve büyük bir düzeltme olasılığı yüksek olduğu anlamına gelir.

1929 Büyük Buhranı ve 2000 internet balonunun analojileri, tarihi referanslar sağlar. 1929’daki borsa çöküşünden sonra ABD ekonomisi uzun yıllar büyük bir depresyona girdi; borsa %89 düşüş kaydetti. 2000 internet balonunun patlaması sonrası Nasdaq %78 düşüş yaşadı ve birçok teknoloji şirketi iflas etti. Eğer mevcut balon benzer şekilde patlarsa, Bitcoin dahil tüm riskli varlıklar ciddi şekilde zarar görebilir.

Ancak, Dalio da vurguluyor: “Balon henüz patlamış değil”, yani şu an şişkinlik aşamasında. Bu aşamada, varlık fiyatları devamlı yükselebilir ve yatırımcılara kar fırsatı sunar. Ama aynı zamanda riskler de birikiyor; tetikleyici unsurlar ortaya çıkarsa, çöküş hızlı olabilir. Bitcoin yatırımcıları için bu ortam aşırı dikkatli olmayı gerektirir: balon uyarılarına rağmen tamamen piyasadan çıkmak (son yükselişleri kaçırmak anlamına gelir) veya aşırı kaldıraç kullanıp, çöküşte büyük kayıplar yaşamak riskleri söz konusudur.

Dalio, %15’lik sert varlık dağılımını, bu balon ortamındaki risklere karşı koruma amacıyla öneriyor. Hisse senetleri ve tahviller gibi geleneksel varlıklar balon durumundayken, sert varlıklar belli bir koruma sağlar. Tarih boyunca altın, finansal krizlerde değerini korumuş veya yükselmiş; Bitcoin ise “dijital altın” olarak, 2020 pandemi döneminde ve 2022 enflasyon zirvesinde belirli direnç gösterdi.

Bitcoin’in küresel rezerv para birimi olma potansiyeline ilişkin Dalio’nun olumsuz görüşü, geleneksel finans dünyasının ana akım bakışını yansıtıyor. Takip edilebilirlik ve kuantum tehdidi, Bitcoin’in karşılaştığı gerçek zorluklar olsa da, Bitcoin destekçileri bu sorunların teknik çözümlerle aşılabileceğini iddia ediyor. Gizlilik katmanı Lightning Network veya diğer ikinci katman çözümleriyle sağlanabilir, kuantum tehdidi ise şifreleme algoritmalarının güncellenmesiyle giderilebilir. Ancak, bu çözümlerin uygulanması küresel uzlaşı ve teknik atılımlar gerektiriyor; zaman çizelgesi ve uygulanabilirliği belirsizliğini koruyor. Dalio, pratik bir yatırımcı olarak, Bitcoin’in yatırım değeri kabul edilmesine rağmen, küresel rezerv para birliği olma vizyonuna şüpheyle yaklaşmayı tercih ediyor; bu tutum, hem iyimserlik hem de tamamen reddetmeme anlamına gelir, rasyonel yatırımcının dengeli bakış açısını temsil ediyor.