Gri Tonlamalı İncelemeler Temmuz Piyasaları: Kripto Para Birimleri ve Yumuşak İniş Hayalleri

Orijinal Yazar: Zach Pandl Orijinal Derleyici: Luffy, Foresight News

• 2022'nin sonundan bu yana, dijital varlık piyasası net toparlanma belirtileri gösteriyor ve şifreleme endüstrisi, teknolojik ve yasal ilerlemeden yararlanıyor. *Mevcut kripto para piyasasında makro faktörler en büyük risk olabilir. Son ekonomik veriler, düşük enflasyona ve istikrarlı büyümeye işaret ediyor; bu, durgunluğu çok daha az olası kılan olumlu bir kombinasyon. "Yumuşak iniş" beklentisi, daha önce riskli varlıklardaki rallinin gerisinde kalan ham petrol ve bölgesel banka hisselerini yükseltti.
• ABD ekonomisi yumuşak bir iniş gerçekleştirebilirse, kripto para piyasasındaki ralli devam edebilir. Bununla birlikte, ekonomi mücadele ederse veya Federal Rezerv faiz oranlarını daha da artırırsa, kripto para biriminin toparlanması kısa vadede duraklayabilir.

Bitcoin Temmuz ayında kısa bir süre konsolide olurken, diğer riskli varlıklardaki ralli, ABD ekonomisi için "yumuşak iniş" beklentileriyle daha da genişledi: enflasyonun resesyon olmadan kademeli olarak hedefe dönüşü (Görsel 1) . Kripto para piyasasının, ana akım belirteçlerin riskli varlıklarla korelasyonu ve sektördeki çeşitli mevcut elverişli faktörler nedeniyle fayda sağlayabileceğine inanıyoruz. Bununla birlikte, yumuşak iniş kesin değil ve artık giderek daha fazla bir fikir birliği haline geldi, bu nedenle piyasa yumuşak inişin faydalarını bir dereceye kadar sindirdi.

Düzenleyici ilerlemenin ötesinde, kripto para birimleri için yakın vadeli görünüm, büyük ölçüde yumuşak iniş beklentilerinin devam edip etmediğine bağlı olabilir. Yaklaşan ekonomik veriler yumuşak iniş tezini desteklemeye devam ederse, majör tokenlerdeki ralli devam edebilir. Ancak ekonomi durursa veya Federal Rezerv faiz oranlarını daha da artırırsa, kripto para birimindeki toparlanma kısa vadede duraklayabilir. Sonuç onaylanana kadar, kripto para piyasası geçen ay olduğu gibi altcoinlerde vahşi dalgalanmalar yaşayabilir.

Grafik 1: 'Yumuşak iniş' için yakın vadeli iyimserlik

Geçen aya ait veriler ve Fed politika sinyalleri, ekonominin resesyona girmeden yeniden dengelenebileceği görüşünü destekledi. Enflasyon daha da yavaşladı ve "temel" önlemler için daha da yavaşladı (dalgalı gıda ve enerji fiyatları hariç). Düşük işsizlik, güçlü istihdam artışı ve azalan işsizlik başvurularına rağmen, toparlanma yavaşlama belirtileri gösteriyor. 25-26 Temmuz FOMC toplantısının (Fed faiz oranı toplantısı) ardından düzenlediği basın toplantısında Powell, Fed personelinin ekonominin başka bir durgunluk yaşayacağını tahmin etmediğini söyledi.

Mali piyasalarda, yumuşak iniş beklentisi, daha iyi performans gösteren hisse senetlerinden oluşan yeni bir portföy ortaya çıkardı. Bitcoin, Nasdaq Composite ve AI ile ilgili varlıklar, ChatGPT (genel blockchain teknolojisi, AI'nın bazı zorluklarına çözümler sunabilir) dahil olmak üzere AI araçlarının piyasaya sürülmesinden yararlanarak, 1 Haziran'a kadar olan yıl içinde daha geniş pazardan daha iyi performans gösterdi. Bununla birlikte, Temmuz ayında liderlik, ABD bölgesel banka hisseleri ve ham petrol dahil olmak üzere önceki gecikmelere kaydı (Görsel 2). Özellikle, ABD borsasındaki en iyi performans gösteren hisse senetleri arasında çok sayıda kısa vadeli hisse senedi yer alıyor, bu da birçok aktif yatırımcının yumuşak bir iniş satın almadığını gösteriyor.

Grafik 2: Yılın başında gecikmeli olan varlıklar Temmuz ayında daha iyi performans gösterdi

Bitcoin ve Ethereum, küçük bir aralıkta dalgalandı ve pazardaki baskın gücün teknolojiyle ilgili konulardan diğer alanlara kaymasıyla aylık bazda hafifçe düştü. Bölgesel bankalarla ilgili endişeler (Mart 2023) ve spot ETF onaylarıyla ilgili iyimserlik (Haziran 2023) gibi Bitcoin için bu yılın başlarına göre daha az etken var. Kripto para birimlerinin hem gerçekleşen hem de ima edilen oynaklığı tarihsel olarak düşük seviyelere düştü (Ek 3). Bu arada, S&P 500 ile korelasyonları ilk yarıdaki düşüşün ardından toparlandı. Bitcoin on-chain işlem ücretleri Temmuz ayında tekrar düştü ve Mayıs ayında ordinaller civarında faiz artışının ardından istikrarlı bir şekilde düştü. Buna karşılık, Ethereum işlem ücretleri Temmuz ayında yükseldi ve Curve protokolünün hacklenmesinin ardından 30 Temmuz'da gaz fiyatları ve maksimum çıkarılabilir değer (MEV) ödülleri yükseldi.

Grafik 3: BTC ve ETH Volatilite Düşüşleri

“Altcoin hakimiyeti”, oynaklıkları Bitcoin ve Ethereum'dan daha yüksek olarak Temmuz ayı boyunca arttı. SEC - Ripple Labs davasında ana katalizörün 13 Temmuz ABD Bölge Mahkemesi kararı olduğunu görüyoruz. Bu durumda yargıç, kurumsal yatırımcılara yapılan bazı satışların menkul kıymetler borsası niteliği taşıdığına ve SEC'e kaydedilmesi gerektiğine, halka yapılan bazı satışların ise olmadığına karar verdi. Özellikle mahkeme, Ripple'ın yerel tokeni XRP'nin "dijital bir token olarak kendi başına bir yatırım sözleşmesi olmadığını" söyledi. XRP'nin yasal statüsünün açıklığa kavuşturulması, XLM, SOL, OP ve MATIC dahil olmak üzere diğer bazı tokenlerin fiyatlarını yükseltti. XRP kararına ek olarak, iki partili bir milletvekili grubu, kripto para piyasası yapısı ve istikrarlı paralarla ilgili faturalar üzerinde ilerleme kaydetmeye devam ediyor.

Diğer dijital varlıkların performansı, protokolün temellerindeki değişikliklerle yakından ilişkilidir ve artan teknolojik gelişmelerin kripto endüstrisini nasıl ileriye taşıyabileceğini vurgular. Örnek olay: MakerDAO yönetişim tokeni MKR, Haziran sonunda bir teklif yapıldıktan sonra bir ay içinde %50 ralli yaptı. Ek olarak, yükselen faiz oranları protokolün karlılığını geçen çeyrekten bu yana kabaca 4 kat artırdı, Blocktower'ın gerçek dünya varlıkları için borç verme tesisi olan Andromeda kasası sayesinde bu eğilimin devam etmesi muhtemel. Benzer şekilde, teknoloji geliştikçe UNI ve LINK tokenlerinin değeri arttı — sırasıyla UniswapX protokolü ve Chainlink'in yeni zincirler arası birlikte çalışabilirlik protokolü. Dogecoin de muhtemelen Elon Musk'ın Twitter adını "X" olarak değiştirmesiyle Temmuz ayı sonlarında yükseldi. Son olarak, ayın sonunda kripto para borsalarında listelenen Worldcoin (WLD), 20 milyar doların üzerinde tam dolaşımda olan bir piyasa değerine sahip.

Grafik 4: XRP Mahkeme Kararları ve İyileşen Temeller, Bazı Token Fiyatlarını Yükseltiyor

2022'nin sonundan bu yana, kripto para birimlerinin toparlanması açıkça sonuçlara ulaştı ve son teknolojik gelişmeler ile yasal ve yasal ilerleme konusunda iyimser olmak için nedenler var. Bu nedenle, makro görünümün şu anda kripto para piyasasının karşı karşıya olduğu en büyük risk olduğuna inanıyoruz. Ekonomi için yumuşak bir iniş, Federal Rezerv'in reel faiz oranlarını düşürmesine neden olabileceğinden, kripto para birimleri de dahil olmak üzere riskli varlıklar için faydalı olabilir. Bitcoin'in egemen olmayan alternatif bir para sistemi ve altına alternatif olarak enflasyon karşıtı rolü göz önüne alındığında, Bitcoin, Federal Rezerv'in uzun süreli enflasyonu hedefin üzerinde tolere etmeye karar vermesi durumunda da takdir edebilir. Bununla birlikte, merkez bankası reel faiz oranlarını daha da artırmaya karar verirse veya ekonomi durgunluğa girerse, kripto para birimindeki toparlanma kısa vadede duraklayabilir.